中信证券-晨会-230307

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　　▍电子产业链安全再平衡系列之（二）：半导体产业政策梳理与分析—集成电路政策力度有望加大，持续看好半导体产业国产化机遇
　　电子等｜我们复盘了国内外集成电路产业扶持政策和国内新能源车产业的发展经验，并尝试对政策深化的可能路径进行分析，我们认为政策未来可以围绕制定目标、组织协调、引导投资、支持人才、攻关机制、国际合作、财税政策、专项补贴、鼓励国产等方面展开。我们认为从当下产业安全角度出发，建议重点关注半导体设备、零部件、材料、高端芯片等易“卡脖子”、后续有望获得政策推动的环节。
　　▍海外宏观经济专题—移民反弹难解美国劳动力紧缺难题
　　宏观经济｜美国近年净流入移民减少，其主要原因来自政治而非疫情。移民因素曾加剧劳动力市场紧俏状况，但近两年其影响已反转。我们认为目前拜登政府的各项移民新政对劳动力供给的边际提振效果有限，其举措更适宜被理解为移民政策的“正常化”，未来移民对美国劳动力供给的补充效果或将是缓慢和小幅的。移民仍非美国去通胀进程与经济周期的关键影响因素，在移民政策未有明显新变化的前提下，当前移民因素仍不足以动摇经济“浅衰退”的基准情形。
　　▍债市启明系列—利差之“结”，该如何解？
　　固定收益｜开年以来，信用板块表现亮眼，走势与基准利率出现分化。进入2月中下旬后，信用抢跑行情阶段性停息，而面对可能存在的收益率中枢抬升风险，投资者更需用票息收益来对冲估值压力，因此也就陷入下沉资质还是拉长久期的选择“纠结”之中。下沉策略“因人而异”，更取决于机构而非主观策略，因此本篇报告更侧重于对期限的选择和把控，探究当前久期策略是否具有性价比，并从不同信用板块角度探寻超额收益挖掘的空间，以期解开市场利差之“结”。
　　▍工业富联（601138.SH）跟踪点评—AI浪潮来临，云服务器、通信设备双重受益
　　计算机｜AI技术发展带动GPU服务器需求，工业富联作为北美云巨头重要供应商有望受益。同时大模型需要分布式计算架构，带动互联设备增长，公司作为通信网络设备重要供应商，业绩增长可期。我们上调公司2023-2024年EPS预测至1.22/1.33元，按照整体PE估值与分部PS估值孰低原则，给予公司2023年14xPE，对应目标价17元，维持“买入”评级。