中信证券-晨会-220920

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　　▍债市启明系列20220920—未来出口的增量和减量在哪儿？
　　固定收益｜今年以来，面对国内外多个因素的扰动，上半年我国出口仍然体现出了较强的韧性。往后看，在外需趋弱的预期和去年同期的高基数影响下，我国出口增速中枢料将回落，但结构性的亮点仍然值得关注。RCEP框架下，成员国对于化工品、贱金属制品和纺织制品的需求或为我国出口带来新的增量；欧洲和美国的外需回落可能对我国消费品和中间品出口形成较大压力，但欧洲能源危机背景下，我国的化工、贱金属等出口或会体现出对欧洲的替代效应；机电产品方面，预计整体增速有所回落，汽车等商品出口或仍能保持一定的增长。
　　▍美妆及商业行业医美行业跟踪点评—激浊扬清，新阶段监管或更全面与深入
　　美妆及商业｜2022/9/19，医美板块相关个股单日深幅下跌，或与高估值、局部疫情扰动、监管预期等相关。高估值与国内医美低渗透、高成长、优质标的稀缺相关，中短期有望维持；散点疫情扰动短期，不改长期发展趋势。严监管常态化，新阶段人力、税收、渠道医美等或是监管重点；预计医美上游受影响相对较小，下游规范化的直营医美龙头有望受益、承接求美者进而提升份额
　　▍基本面量化之数据仓库系列：汽车零部件赛道观察与挖掘（2022年8月）—建议关注5G网络、透明底盘、流媒体内后视镜、隐藏式电动门把手
　　数据科技｜基于渗透率成长速度及ASP两要素，推荐空悬、HUD及全景玻璃车顶；从中短期视角看，空悬仍待观察后续新车发布情况及装配空悬的新车型的销售情况，全景玻璃车顶及HUD装配率快速提升、有望进一步渗透。此外，基于装配率指标，我们观察了45个零部件/功能的上车情况，针对较低装配率且装配率保持上升趋势的零部件/功能，我们认为5G网络、透明底盘从0到1、开始快速上车，流媒体内后视镜及隐藏式电动门把手装配率边际增长迅速，相关赛道具有渗透率快速提升可能
　　▍紫燕食品（603057.SH）投资价值分析报告—佐餐迎旭日，紫燕舞春风
　　食品饮料｜公司作为佐餐卤制品龙头企业，市场份额稳居行业第一。佐餐卤味千亿市场，格局及其分散。经过三十余年的行业深耕，公司产品&渠道&供应链优势显著，经销体系改革后门店实现快速扩张。未来随着消费升级以及公司全国化布局推进，公司有望持续提升市场份额，具备万店发展潜力。
　　▍北路智控（301195.SZ）投资价值分析报告—煤矿智能化领军，掘金千亿蓝海市场
　　计算机｜公司深耕煤矿信息化、智能化领域多年，拥有包括通信、监控、集控、装备配套在内的四类产品体系，全面覆盖感知层/传输层/智能应用与决策层，软硬件融合能力突出。近年来，结合煤矿产业整体转型升级需求，国家政策持续推动煤矿智能化建设，预计与智能化相关的市场空间达到千亿级，为行业参与者提供广阔的成长空间。公司凭借产品、技术、市场等方面优势，有望从竞争中脱颖而出，同时在募投项目建设的推动下，依托产能提升、方向延伸、行业复制，预计将进一步打开未来成长空间。
　　▍德方纳米（300769.SZ）重大事项点评—磷酸锰铁锂正式投产，技术创新驱动产业发展
　　新能源汽车｜9月19日公司发布消息称，公司年产11万吨新型磷酸盐系（磷酸锰铁锂，LMFP）正极材料生产基地项目在云南曲靖正式投产，公司利用液相法优势以及“涅甲界面改性技术”和“离子超导技术”等核心技术，有效解决LMFP导电性能与倍率性能差的难题，使产品在能量密度、安全性能以及成本方面具备较强竞争优势，我们预计将在新能源汽车上得到大规模应用。公司是磷酸铁锂材料龙头，产品和技术领先、成本优势明显，深度绑定优质客户，且产能扩张计划明确。动力、储能电池增长拉动磷酸铁锂材料需求提升，随着公司新型磷酸盐正极产能释放以及新型补锂添加剂等新产品投产，公司业绩有望继续高增长。维持给予公司目标市值为810亿元，对应目标价466元/股，维持“买入”评级，重点推荐。
　　▍ ESG定期跟踪报告（2022.09.12-09.18）—欧盟市场禁止强迫劳动产品提案事件催化，出海企业需主动拥抱ESG治理
　　数据科技｜2022年9月12日至9月18日期间，聚焦ESG热点事件，欧盟委员会发布《欧盟市场禁止强迫劳动产品条例》提案，涉及出海业务的企业ESG风险进一步提升，其中电子、基础化工、机械、医药、电力设备及新能源、汽车等行业受影响企业数量较多。因此我们认为企业应当积极开展ESG治理，主动披露CSR报告，从而有效管理强迫劳动等ESG议题所带来的潜在风险。