中信证券-晨会-220922

《中信证券-晨会-220922（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-220922（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　▍美联储2022年9月议息会议点评—联储维持鹰派立场，分水岭未分水
　　宏观经济｜2022年9月美联储议息会议如期加息75bps。鲍威尔试图通过讲话稳定市场情绪，但其面鸽实鹰，增量信息有限，仍维持Jackson Hole会议立场，当天市场反弹后继续下跌。鹰派点阵图传递美联储当前紧缩立场，预计短期难见政策转向，年内加息水平或在4%以上，本轮加息终点或在5.0%左右。最新经济预测暗含经济衰退的风险，美联储本轮或必须通过经济衰退来给通胀降温，预计美国经济或将在明年下半年陷入实质性衰退。预计美元指数可能上行至120附近，美股当前仍未见底，10年期美债收益率短期震荡、中长期或存在下行趋势。
　　▍债市启明系列20220922—9月美联储议息会议点评：美联储强势鹰派，衰退风险大幅提升
　　固定收益｜9月议息会议，美联储符合预期的加息75bps。美联储经济预测显示明年美国经济衰退风险十分高，我们认为实质性衰退发生在明年上半年的概率不低，美联储需快节奏前置紧缩以避免陷入更为两难的困境，降息或出现在2023年。今年年底政策利率水平或为4.0%-4.25%，终点政策利率或为4.25%以上，此轮十年期美债利率高点维持此前3.5%-3.7%的判断。
　　▍金融产品深度解读系列之十五—规模及其变动对优选主动权益基金的启示
　　量化与配置｜公募主动权益基金经理的管理能力分布在2014年后稳步改善，但过大的规模确实会影响基金经理主动管理能力的发挥效果。本报告重点探讨了基金规模类指标在选基上的启示。我们测算结果显示，基金规模、份额与基金未来业绩显著负相关。此外，份额净增加的基金未来业绩倾向于更优；结合主动管理能力指标构建的综合评价因子在不同风格基金池中均十分有效，“风格中性”的基金精选组合长期表现优异，能稳健战胜偏股混合型基金指数。
　　▍基本面量化中观配置系列：因子挖掘专题—机构行为：调研数据挖掘市场“风向标”
　　数据科技｜机构调研在一定程度上可以反映市场投资者的情绪，尤其头部基金公司的调研动向往往更是市场关注的焦点。随着上市公司信息披露制度的完善，公开的上市公司机构调研数据一定程度上可以反映对应资金关注的领域，结合部分行业的基本面信息，可以构建成为基本面量化因子，辅助投资决策。基于上市公司披露的机构调研数据，本篇报告围绕长时间序列与多板块视角进行分析，在单因子基准下，选股和行业轮动策略在全市场周期下，往往可以产生明显的超额收益。
　　▍博力威（688345.SH）投资价值分析报告—轻型动力锂电池龙头，储能业务高速成长
　　新能源汽车｜公司是国内轻型动力锂电池龙头企业，业务涵盖轻型车用锂离子电池、储能电池、消费类电池及锂离子电芯，2021年公司境外营收占比约52%，在欧洲电助力自行车锂电池市场占有率达20%，位居行业前列。伴随国内外电动两轮车行业景气度持续，叠加政策及消费升级驱动，预计公司在轻型车用锂离子电池领域保持稳步增长；同时公司抓住储能行业发展机遇，聚焦便携式及家用储能产品，产能利用率弹性较大，有望受益于爆发的行业需求，业务成长性显著。我们采用可比公司PE估值法，给予公司2023年26x PE估值，对应2023年目标市值为78亿元，对应目标价为78元/股，首次覆盖并给予“买入”评级。