中信证券-晨会-220921

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　　▍债市启明系列20220921—资产荒下煤炭债缘何脱颖而出
　　固定收益｜当前国际能源供需偏紧，我们再度将目光放在信用利差已极致压缩后的煤炭领域，以期在资产荒的格局下发现煤炭债券投资机会。在碳中和、碳达峰背景下，我国煤炭行业将经历革新，但由于我国能源结构以及资源禀赋特点，煤炭的基本面具有一定支持，煤炭债市场在行业周期更迭过程中也愈发成熟。本文我们将对我国传统能源结构进行剖析、对煤炭政策进行梳理并对违约发生后煤炭债板块的性价比进行回顾，以推导当前债市资产焦虑中煤炭债券的“底气”所在
　　▍财富管理系列之理财公司深度分析报告—平安理财：财富管理新锐
　　银行｜平安理财特色鲜明，立足稳健，重点布局绝对收益类为主的产品体系，坚持多资产多策略配置思路，产品规模稳步增长。
　　▍电子行业VR光学专题—Pancake趋势确立，关注核心供应链
　　电子｜Pancake技术可显著改善VR头显的重量和厚度，伴随供应链持续优化，规模商用趋势明确，我们预计Pico、Meta、苹果即将推出的VR新品均采用Pancake光学方案，且未来渗透至更多品牌，预计2022~24年市场规模CAGR达223%。建议关注核心供应链公司，推荐歌尔股份、舜宇光学科技、三利谱、水晶光电等，建议关注创维数字等。
　　▍亿联网络（300628.SZ）深度跟踪报告—亿联网络，十问十答
　　通信｜过去二十年，公司以研发和产品为核心、逐步构建全球渠道销售体系，成长为全球SIP话机龙头，并不断依靠技术和渠道资源禀赋进行新业务拓展，视频会议和云办公终端业务均已成为驱动公司高速增长的新动能，公司预计战略布局的助听器业务也将在2-3年后推向市场。回顾公司前三条增长曲线发展历程，新业务形成规模收入时间均比上一个业务短，印证公司拥有强大的资源禀赋复用能力以及出色的管理层战略定力和团队执行力。目前公司四条业务曲线全球市场空间近1500亿元，成长天花板极高。短期，公司下游需求强劲，美元升值加速业绩释放，无惧海外宏观经济扰动。中长期，四条增长曲线共同驱动公司进入新一轮增长周期。给予公司2022年35xPE，目标价85元,维持“买入”评级，重点推荐