湘财证券-上交所期权周报：标的波动加大，可关注波动率套利机会-230224

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　　标的走势
　　2月20日至2月24日，沪指小幅高开，周中震荡上涨，涨幅1.34%，当周收于3267.16，成交量较前一周有所降低。深指周中震荡，当周收于11787.45，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.729，周末收于2.736，较前一周上涨0.015，涨幅为0.55%，成交额136.39亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.034，周末收于4.060，较前一周上涨0.031，涨幅为0.77%，成交额136.53亿。
　　期权市场
　　期权市场的成交活跃度继续回暖，目前50ETF期权和300ETF期权的日均成交量为2,510,293张和1,552,147张，较前一周升高了9.9%和4.4%，回升幅度不大，但整体市场依然处于回暖的过程中，持仓PCR比例稳中有升，分别上调4%和13%，其中300ETF期权的认沽合约持仓累积明显，市场情绪对于之后的看法依然略微偏空。
　　波动率方面，上周的历史波动率出现了明显走高，周度的历史波动率几乎翻倍，50ETF周度波动率从13%上升到了26%，300ETF周度波动率从15%左右上升至22%，使得目前波动率期限结构短期呈现倒挂形态，月度波动率受到短期波动率走强的影响也呈现上升趋势，上调幅度在2%~3%之间。反观隐波水平依然以震荡为主，周内走势来看，受到当日指数快速走低的影响，隐波出现了上涨动能，但随后还是出现了回落，目前IV和HV走势再一次交会，两者水平持平。从隐波曲线结构来看，两侧波动率回落且幅度相当，由于当月合约经历了到期换月的情况，波动率曲线的变化也是符合正常情况的。
　　投资建议
　　近期市场整体波动加大，方向性判断并不明朗，而目前波动率水平的变动幅度较大，在这种情况下可能会出现较多的套利机会，投资策略建议关注波动率套利的交易机会。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。