湘财证券-上交所期权周报：标的市场破位下跌，情绪面恢复谨慎偏好-230526

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（以下内容从湘财证券《上交所期权周报：标的市场破位下跌，情绪面恢复谨慎偏好》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　标的走势 　　5 月 22 日至 5 月 26 日，沪指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅 2.16%，当周收于 3212.50，成交量较前一周有所降低。深指周中震荡下跌，跌幅 1.64%，当周收于 10909.65，成交量较前一周有所降低。 　　50ETF 周初开于 2.632，周末收于 2.563，较前一周下跌 0.071，跌幅为 2.70%，成交额 84.71 亿。华泰柏瑞沪深 300ETF 周初开于 3.943，周末收于 3.850，较前一周下跌 0.094，跌幅为 2.38%，成交额 109.63 亿。南方中证 500ETF周初开于 6.157，周末收于 6.073，较前一周下跌 0.085，跌幅为 1.38%，成交额 52.84 亿。 　　期权市场 　　期权市场成交出现增量，其中 300ETF 和 500ETF 的成交活跃度增加明显，目前 50ETF 期权、 300ETF期权和500ETF 期权的日均成交量分别为 2,566,515张、 1,518,015 张和 588,592 张，较之前成交量的反弹幅度分别达到了 8.8%、19.7%和 10.2%。持仓 PCR 比例走势出现了分化， 50ETF 本周跌幅居前，期权的认沽合约持仓比例继续下探，进一步接近过去一年以来的底部区域，也是 2023 年以来的最低点位， 300ETF 期权的持仓 PCR 比例与之前保持稳定，而 500ETF 的表现更加强势，期权持仓 PCR 比例反而走高了 7%，整体谨慎情绪较为凸显。 　　波动率方面，短期波动率变动依然不大，维持在之前水平附近，月度波动率走势略有分化， 50ETF 和 300ETF 的月度波动率继续维持在 15%和 13%水平附近，而 500ETF 的月度波动率下滑了 2%，目前位于 11%水平。隐含波动率方面，主要受到成交活跃度的影响， 50ETF 期权的隐波走势较为平淡，相较于前一周稳中有降，而 300ETF 和 500ETF 的 IV 均在周内出现了小高峰，发生在周二市场破位下跌时，当日的隐波最高分别达到了 18%和 16%，在周内中后期有所回落，再一次靠近目前历史波动率的水平。从隐波曲线结构来看，曲线右侧认购合约的 IV 表现偏弱，而左侧合约的隐波依然偏强，整体曲线形态依然向左偏移，市场对于认购合约的估值态度较为消极，情绪面以谨慎为主。 　　投资建议 　　策略方面，市场在经历较为迅速的下跌后，情绪面并未见明显的反弹情绪，反而对于表现较强的标的展现出了更为谨慎的态度，情绪面对后期走势持消极态度，方向性头寸应以偏空为主。波动率方面，月度波动率与周度波动率基本持平，周度目前波动虽有小幅下降，但幅度较小，标的波动在未来可能依然维持高波动的局面，对波动率下方形成支撑， 做空波动策略应寻找合适的进场点位，逢高沽空。 　　风险提示 　　期权市场政策风险和市场波动风险。