湘财证券-上交所期权周报：50ETF反弹不及预期，情绪面相对谨慎-230324

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（以下内容从湘财证券《上交所期权周报：50ETF反弹不及预期，情绪面相对谨慎》研报附件原文摘录）
　　投资要点： 　　标的走势 　　3 月 20 日至 3 月 24 日，沪指小幅高开，周中震荡，当周收于 3265.65，成交量较前一周有所增加。深指小幅高开，周中震荡上涨，涨幅 3.16%，当周收于 11634.22，成交量较前一周有所增加。 　　50ETF 周初开于 2.640，周末收于 2.660，较前一周上涨 0.023，涨幅为 0.87%，成交额 81.11 亿。华泰柏瑞沪深 300ETF 周初开于 3.954，周末收于 4.026，较前一周上涨 0.072，涨幅为 1.82%，成交额 99.57 亿。 　　期权市场 　　期权市场成交明显回落，目前 50ETF 期权和 300ETF 期权的日均成交量分别为 1,717,444 张和 1,187,496 张，较前一周分别下降 30.9%和 28.2%，目前成交量回落至近一年以来的低位。持仓 PCR 比例较之前明显走高，其中 50ETF走高幅度更大，上升了 0.24， 300ETF 期权的持仓 PCR 上调了 0.19，相比来看， 50ETF 的周度涨幅更小，而持仓 PCR 比例累积比例更高，在这种情况下，认沽合约持仓的累积不是上涨过程中情绪面的过度反应，而是对于基本面不太看好的状态，此时谨慎情绪是略占上风的。 　　波动率方面，历史波动率与之前基本持平， 50ETF 和 300ETF 的周度波动率均位于历史 25 百分位附近，本周的月度波动率出现较大幅度的下滑，分别下滑了 4%和 3%，由于这个原因，周度隐含波动率也出现了比较明显的下滑趋势，除了周一开盘 IV 有 1%左右的高开， 50ETF 期权的平值 IV 从接近 20%下滑至 15%， 300ETF 期权的平值 IV 从 18%下滑至 14%。从隐波曲线结构来看， 300ETF 表现相对正常，但 50ETF 期权左侧合约的上扬角度有所增加，曲线呈现左偏状态， 50 方面看跌情绪更加显著，值得关注。 　　投资建议 　　策略方面，从市场数据分析来看，我们认为情绪面目前的悲观态度相对较重，建议在方向性头寸上维持略微偏空，同时周内隐波下探幅度较大，后期若波动率突然走高可能会出现较好的做空机会。 　　 风险提示 　　期权市场政策风险和市场波动风险