中信证券-晨会-230217

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　　医疗健康行业中医药子行业点评—创新中医药注册审批持续提速
　　医疗健康｜2023年2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》（以下简称《专门规定》），自2023年7月1日施行。《专门规定》的实施有望进一步推动中药传承创新发展，激发中药新药研制的活力。同时受益于政策扶持和消费升级，整体中医药行业需求仍持续向好。建议从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业、以岭药业、天士力等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团、达仁堂、羚锐制药、昆药集团等；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业等；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业，例如云南白药、片仔癀等；5）管理层改善逻辑：建议关注同仁堂、广誉远等；6）中医服务提供商：建议关注固生堂（新中医诊疗龙头），浙江震元（OMO模式全国布局持续推进）。
　　存储行业深度追踪系列第1期（2023年1月）—需求疲软库存高企，价格仍跌幅度有望收窄
　　电子｜主流存储价格1月均延续下跌态势，跌幅环比有所收窄，目前部分存储颗粒价格接近厂商现金成本，已近周期底部。需求端看好23H2至24年下游需求回暖趋势，供给端部分厂商调降投片量或产能提升预期，我们认为23Q2后库存有望显著调降。展望未来，我们预计23H1存储价格有望止跌企稳，23H2行业景气有望底部复苏，板块估值目前位于历史低位。我们看好复苏预期下的行业性投资机会，建议关注1）库存拐点、估值低位、需求复苏有望带来业绩弹性同时具有新品成长逻辑的IC设计公司，如兆易创新、普冉股份、东芯股份、恒烁半导体；2）复苏预期叠加新一轮信创利好的存储模组厂商：江波龙等；3）DDR5在服务器端商用带来成长动能的澜起科技、聚辰股份等。
　　债市启明系列20230217—如何看待背离的金融数据
　　固定收益｜2月10日，央行发布2023年1月金融数据，信贷“开门红”如期而至，但社融同比少增1959亿元，社融同比增速较12月继续下滑；M2同比增速再创近年新高，与社融同比增速走势背离，二者剪刀差进一步扩大。我们认为背离的数据反映出融资需求和经济修复依然存在结构性的压力。综合来看，数据本身不构成利率上行的驱动力，而反映出的问题则指向货币政策持续支持，在更强的信号出现前，伴随资金面缓和，利率可能有所修复。