中信证券-晨会-230216

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　　▍ A股策略专题—万亿引导基金面临退出，布局S基金蓝海市场
　　投资策略｜截至2022年底，引导基金累计认缴规模已经超过了6.3万亿元，未来两三年内将面临大规模的退出，万亿级别的资金退出市场为S基金（即私募股权二级市场基金、交易LP份额或资产组合）带来布局机会。引导基金已经逐步成为地方政府招商引资的重要形式，战略新兴产业成为其主要引导方向，对实体经济和资本市场的影响也越来越大。当前引导基金已经步入存量优化阶段，在募投管退多个方面存在痛点。较为严格的政策限制、地方政府的财力紧张、引导基金自身的条款限制、IPO承压背景下的严峻退出形势都对引导基金的发展产生了影响。展望未来，对于新设引导资金，因地制宜的制度优化或者引入先进管理经验都是可行方案，对于存量引导基金，可以通过整合重建基金群来实现优化。同时，以S基金为代表的多样化退出方式有助加快资金循环。S基金聚焦股权投资J曲线后半段，为一级市场退出提供流动性，在政策支持下吸引了多方参与。当下S基金承接引导基金庞大退出需求，是获得一二级市场价差的另一种方式，且市场尚处于蓝海，国内各类金融机构、实体企业等可通过子公司、设立产品等多种形式参与其中，建议适时布局S基金和参与S交易。
　　 ▍债市启明系列20230216—基建投资能否保持强劲？
　　固定收益｜去年先后推出政策性金融工具、结构性货币政策工具，较好弥补了财政缺口，推动全年基建投资同比逆势上升11.5%。考虑到去年以来政策性金融工具和基建项目开工建设的延续性、大量前置发行的专项债，以及四季度疫情对施工的扰动和延迟，我们认为，2023年年初基建投资将继续保持10%-15%的高增速，实物工作量有望实现更加显著的提升。
　　▍食品饮料行业预制菜子行业深度报告—舌尖上的大生意
　　食品饮料｜预制菜针对性解决传统菜肴烹饪过程诸多痛点，B端先行、C端起势，十年后有望成为万亿赛道。目前，六类玩家优势各异、高度分散，政策加持推动行业快速扩容，经过长期竞争和整合后望孕育龙头。优质企业需兼具短期放量和构筑长期壁垒的能力，重点关注企业在产品、渠道上的竞争力及现有业务协同优势。
　　▍房地产行业重大事项点评—紧密监测边际变化政策区域差别或扩大，信用退潮投资低谷提振需求决心勿低估
　　房地产和物业服务｜《求是》杂志刊登文章《习近平：当前经济工作的几个重大问题》，作为习近平总书记在中央经济工作会议上讲话的一部分，强调要合理增加消费信贷，支持住房改善等消费。要因城施策，着力改善预期，扩大有效需求，支持刚性和改善性住房需求。人民银行召开2023年金融市场工作会议，切实落实“两个毫不动摇”，拓展民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持范围，推动金融机构增加民营企业信贷投放。动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。
　　 ▍顺络电子（002138.SZ）投资价值分析报告—消费电子主业短期迎来复苏，新能源业务打开成长空间
　　电子｜公司是精密电感行业龙头，技术实力稳居全球第一梯队，目前已成为被动元器件领域的国产替代先锋。2021Q3以来，受手机需求疲弱影响，公司业绩承压，展望2023年，我们认为在消费复苏背景下，公司有望迎来业绩改善。与此同时，公司平台化转型成效显著，汽车电子、光伏储能、LTCC等新业务亦有望逐步放量。看好公司长期发展趋势，维持“买入”评级。
　　▍邦基科技（603151.SH）投资价值分析报告—募资持续扩大产能，支撑全国市场开拓
　　农林牧渔｜随着生猪存栏量回升，带动饲料需求持续提升，同时公司在建项目陆续投产，全国扩张持续推进，我们预测2022-2024年EPS分别为0.71/1.01/1.31元。考虑到公司体量较小且仍处于快速成长期，随着产能释放以及销售半径的拓宽，公司业绩有望持续快速增长，未来仍然具备较大的成长潜力。给予公司2023年25倍PE，对应目标价25元，首次覆盖，给予“买入”评级。