中信证券-晨会-230209

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　　▍共同富裕系列报告之十七—前景广阔，时机未到——中国养老产业展望
　　政策研究｜中国老龄化加速为养老产业带来巨大潜力，但人口代际差异驱使市场节奏分化，养老产业正处在黄金时代的黎明。积极应对老龄化上升为国家战略，养老政策重心在于整体产业补短板，与代际转换趋势不完全契合，产业发展节奏需分门别类仔细判断。具体来看，中国养老金体系日趋完善，养老金融市场大有可为；养老服务和老年用品市场时机未到，核心堵点是当前“50后”消费能力不足。需观察人口形势和政策方向，预计养老金融先行爆发，养老服务与用品将逐步完善。
　　债市启明系列—无需担忧“流动性摩擦”下的紧资金
　　固定收益｜近期长债利率震荡走强而资金面收紧，春节后逆回购资金回笼与M0回流银行体系速度差引起的“流动性摩擦”或是资金利率抬升的原因之一。历史上宽货币阶段流动性摩擦持续时间不会太长，而结束时往往伴随宽货币工具发力。往后看，资金利率已回升至政策利率附近，后续进一步上行的可能性较低；稳增长、降成本目标下预计央行将有意维持宽货币取向，而长债利率在当前点位的配置价值凸显。
　　产业策略自动驾驶产业研究系列—行业新阶段，激光雷达当前的三个预期差
　　产业策略｜我们认为，车载激光雷达发展已进入新阶段，投资逻辑和关注点从过去的“技术领先”主导转向当前的“量产交付能力和规模”主导。行业当前存在三个预期差：1）景气度上，2022年全球激光雷达出货整体不及预期，我们认为未来两年高速成长的确定性较高，预计2023和2024年全球出货量增速有望分别达300%和100%。2）技术上，此前格局较为混乱，但我们认为目前技术路线已开始收敛。我们判断，主雷达将以905nm路线为主，“ Vcsel+一维转镜+SiPM”和“EEL+MEMS+SiPM”短期仍将齐头并进，补盲雷达中“Vcsel+Flash +SPAD”已基本成为主流选择。3）情绪上，此前美股上市公司股价表现普遍承压，预期处于低位，而随着近期禾赛科技启动美股IPO计划，我们认为板块关注度将提升，情绪和估值有望得到修复。
　　生物股份（600201.SH）重大事项点评—大股东参与定增彰显信心，mRNA布局加速
　　农林牧渔｜公司核心疫苗份额稳固，产品、组织架构优化，主业基本面持续改善。此次公司大股东参与定增为公司长期稳定发展增添信心，mRNA疫苗布局有望加速，后续重磅产品研发料将稳步推进。考虑到猪价下跌超预期以及2022年年底费用计提等影响，我们下调公司2022-2024年EPS预测至0.19/0.35/0.43元（前预测值0.28/0.45/0.59元），结合可比公司普莱柯2023年估值39倍PE，给予公司2023年39倍PE估值，目标价14元，维持“买入”评级