湘财证券-上交所期权周报：隐波曲线呈现左偏，谨慎情绪逐渐显现-230203

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　　投资要点：
　　标的走势
　　1月30日至2月3日，沪指大幅高开，周中震荡下跌，跌幅0.04%，当周收于3263.41，成交量较前一周有所增加。深指大幅高开，周中震荡下跌，跌幅0.61%，当周收于12054.30，成交量较前一周有所增加。
　　50ETF周初开于2.900，周末收于2.783，较前一周下跌0.065，跌幅为2.28%，成交额110.79亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.260，周末收于4.137，较前一周下跌0.044，跌幅为1.05%，成交额192.80亿。
　　期权市场
　　期权市场成交活跃度再次下滑，50ETF期权的周度日均成交量为2,183,811张，较之前下滑16.7%，300ETF期权的日均成交量为1,362,806张，较上一周下滑18%。持仓PCR比例从之前高位回落，分别回落了0.34和0.29，回落幅度较大，目前水平相对合理区间，但50ETF方面的持仓PCR从历史数据来看，依然有些偏高，近期市场风格向小盘股方向转变，使得50ETF的谨慎情绪相对较重。
　　波动率方面，周度历史波动率在10%~15%左右震荡，月度历史波动率出现了小幅走高，节前隐含波动率快速飙升后，在节后第一个交易日就出现了回落，之后几天在回落水平附近呈现震荡格局，目前隐波水平分别为18%和16.8%。从隐波曲线结果来看，曲线左侧波动率上调，而右侧合约的波动率出现下调，使得曲线向左偏形态转变，情绪面呈现出明显的谨慎情绪。
　　投资建议
　　策略方面，市场近期波动加大，叠加谨慎情绪浓重，建议方向性头寸以偏空为主，同时注意控制仓位，波动率方面依然建议逢高沽空，关注做空波动率的机会。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。