湘财证券-上交所期权周报：持仓PCR小幅下调，认购合约隐波上调-230201

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　　投资要点：
　　标的走势
　　1月16日至1月20日，沪指小幅高开，周中震荡上涨，涨幅2.18%，当周收于3264.81，成交量较前一周有所增加。深指周中震荡上涨，涨幅3.26%，当周收于11980.62，成交量与前一周基本持平。
　　50ETF周初开于2.801，周末收于2.848，较前一周上涨0.049，涨幅为1.75%，成交额121.47亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.085，周末收于4.181，较前一周上涨0.101，涨幅为2.48%，成交额163.36亿。
　　期权市场
　　期权市场成交活跃度有所提升，目前50ETF期权和300ETF期权的日均成交量分别为2,621,844张和1,663,639张，较前一周分别升高了46.5%和53.2%。持仓PCR比例出现小幅下滑，但由于之前水平较高，即使下滑之后也依然位于历史高位，目前50ETF期权和300ETF期权的持仓PCR比例为1.26和1.28，认沽合约持仓依然处于较高水平。
　　波动率方面，周度历史波动率出现小幅上调，目前位于历史25百分位和50百分位水平之间，月度历史波动率继续出现下滑，较上一周下滑幅度在2个百分点左右，隐含波动率方面出现明显上涨，50ETF期权的IV从20%上升至26%，300ETF期权的IV从17%上升到27%。从隐波曲线结构来看，尤其50ETF方面，曲线从左偏形态转变为了右偏形态，乐观情绪相对显著。
　　投资建议
　　策略方面，春节之前的隐含波动率走高较快，与历史波动率差值明显拉大，关注做空波动率的交易机会，隐波曲线结构显示出情绪面开始回暖，但目前认沽合约持仓比例较高，情绪面认为上涨后的市场依然存在一定的上方压力，多头持仓应注意控制仓位。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。