中信证券-晨会-230130

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　　▍ A股策略聚焦20230129—全面修复正在途中，成长洼地将成主线
　　投资策略｜春节期间出行大超预期，投资者情绪和信心加速提振，2月A股弹性看科创成长，港股弹性看内需复苏，A股内外资接力效应会更加明显，活跃资金接力配置资金寻找洼地，全面修复行情正在途中，建议继续增配高弹性成长洼地。首先，从春节期间出行恢复和市场表现来看，疫情影响几近消失，旅游出行人数已恢复至疫情前89%，港股表现领跑全球，投资者对中国经济恢复常态信心倍增。其次，从节后高弹性的方向来看，A股的弹性来源于风险偏好和流动性修复，成长风格占优，港股的弹性来源于基本面不断修复过程中的配置资金回流，内需复苏占优。最后，从资金结构和投资者行为特征来看，配置型外资在完全回补前期流出后，接下来流入速度预计会趋缓，国内活跃资金加仓是节后市场增量资金主要来源，全面修复行情下市场流动性持续扩散，预计成长洼地成为资金共识。短期配置上，建议继续增配机构仓位低、产业逻辑顺、业绩弹性大的品种，如医药医疗、信创和数字经济，以及机械、化工和环保板块当中专精特新个股。
　　▍地方两会研究专题—稳健的目标，积极的行动
　　宏观经济｜地方两会在春节前集中召开，密集部署落实中央经济工作会议精神，尽管总体经济增速目标设定较为稳健，但在促消费、新基建、产业集群等方面政策创新力度较大，预计形成一季度“接触型场景反弹和重大项目开门红”的良好格局，但对于总体经济特别是消费、地产的复苏还需要保持耐心，这也预示稳增长政策在经济指标企稳前还会保持积极宽松。随着我国经济增速、人口规模、外部大环境转变，经济结构、新旧动能转换速度将明显加快，因此建议中短期可把握接触类场景反弹机遇，但在经济企稳后资产配置需回归产业升级逻辑。
　　▍假期海外观察系列之六—春节期间海外市场迎来“软着陆”的憧憬
　　宏观经济｜春节期间海外风险资产价格上涨，市场憧憬“软着陆”可能性的提升。美欧经济韧性好于预期、日本通胀上行动能持续。央行动态上，欧央行官员再度放鹰，加拿大央行或成为本轮首个暂停加息的G7央行，美联储2月加息幅度放缓的预期进一步确认。此外，美国债务上限问题与俄乌冲突的升级引起市场关注，两者虽存变数，但短期对市场直接影响不大。展望未来，预计弱美元与风险偏好上行可持续至3月美联储议息会议前，此后需关注市场预期焦点向衰退转变的风险。