中信证券-晨会-230120

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　　▍美妆及商业行业2022年及2022Q4业绩前瞻—渡过凛冬，静候暖春
　　美妆及商业｜受疫情、购买力疲弱等多因素影响，2022年尤其是12月化妆品销售表现不佳，优质美妆龙头表现优于行业，份额逆势提升。2022年行业整体和结构性的表现已在相关个股中充分反映，重点个股解禁/减持也料已过峰；市场关注点在2023年及中长期各公司的成长性，尤其是多品牌、集团化成长的能力。重点推荐华熙生物、珀莱雅、巨子生物、鲁商发展、丸美股份等公司。
　　▍债市启明系列20230120—美国经济衰退期资产价格表现（债市篇）
　　固定收益｜美国经济衰退期间美债利率往往大幅下行，且下行幅度与衰退期长度密切相关。由于经济活动与就业相关数据可以敏锐触发经济衰退开始以及衰退结束信号，因而基于此可抓住衰退阶段美债利率的配置窗口期。准确的衰退开始信号为两个就业指标结合工业产出指数局部见顶回落共同判断，明确的衰退结束信号为工业产出指数触底回升
　　▍全球人工智能AI行业系列报告2—从Chat-GPT看生成式人工智能AIGC产业机遇与落地场景
　　前瞻研究｜Chat-GPT的出现以及中短期内的产业化落地将会为从用户创作（UGC）到AI创作（AIGC）的转型提供关键的辅助支持。结合Chat-GPT的底层技术逻辑，我们认为Chat-GPT中短期内产业化的方向可能包括：1）Chat-GPT对于文字模态的AIGC应用具有重要意义，在归纳性的文字类工作中展现出了极其优异的表现。2）代码开发相关的工作更加规整非常适合AI辅助生成。3）图像生成领域：GPT模型在图像生成领域目前效果略逊于扩散模型，但扩散模型可以利用Chat-GPT生成较佳的Prompt，提供强大的文字形态的动力。4）智能客服类的工作。Chat-GPT的成功证明了Transformer模型并非陷入困境，不断的AI技术方法上的新突破正驱动全球AI产业进入加速发展阶段，叠加AI产业集群效应的不断凸显，AI产业有望成为全球科技领域中期最具投资价值的产业赛道之一。AI产业有望继续保持“芯片+算力基础设施+AI框架&算法库+应用场景”的稳定产业价值链结构，拥有完整数据闭环结构、良好数据自处理能力的企业有望持续成为受益者。持续推荐：特斯拉、英伟达、AMD、高通等