湘财证券-上交所期权周报：市场成交持续低迷，期权隐波快速走低-221216

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　　标的走势
　　12月12日至12月16日，沪指小幅低开，周中震荡，当周收于3167.86，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡下跌，跌幅1.80%，当周收于11295.03，成交量较前一周有所降低。50ETF周初开于2.689，周末收于2.693，较前一周下跌0.015，跌幅为0.55%，成交额70.70亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于4.045，周末收于4.017，较前一周下跌0.041，跌幅为1.01%，成交额116.01亿。
　　期权市场
　　期权市场成交继续下滑，且下滑幅度较大，目前50ETF期权和300ETF期权的日均成交量分别为1,737,449张和949,876张，接近历史最低水平，较之前下降了25%和23%。持仓PCR比例出现小幅下调，由于之前在相对高位，此次下调幅度并不大，市场高位震荡后，认沽合约持仓出现小幅减仓，指数上方压力减小，但未来是否能够出现反弹依然具有不确定性。
　　波动率方面，周度波动率继续下滑，50ETF的周度波动率下滑至25百分位，300ETF的周度波动率小幅下滑，目前仍然位于25百分位附近。月度波动率延续之前的下降趋势，50ETF月度波动率下降1%，300ETF方面的降幅接近2%，隐含波动率的相对历史波动率走势出现了分化，50ETF本周IV降幅明显，之前隐波水平低于历史波动率，目前两者的差值从1%扩大到了2%，而300ETF方面，隐波下降幅度相对较小，目前依然是隐波高于历史波动率这样的状态。从隐波曲线结构来看，本周隐波整体下滑，曲线右侧波动率随之下移，而左侧波动率依然维持之前状态，使得目前曲线呈现左偏结构，依然是谨慎情绪略占上风。
　　投资建议
　　策略方面，目前市场后期走势并不明朗，整体来看谨慎情绪依然存在，方向性头寸建议中性或略微偏空，50ETF目前隐波水平处于近期低位，做空波动率仓位应尽早出场，整体成交依然偏弱，但如果消息面出现对市场影响较大的事件，关注做多波动率的机会。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。