中信证券-晨会-221216

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　　▍ 2022年11月经济增长数据点评—就业和消费是扩大内需的首要发力点
　　宏观经济｜11月多重超预期压力对经济恢复构成制约，需求收缩、供给冲击、预期转弱压力有所加大，11月疫情优化措施实施初期经济社会适应力稍显不足，主要经济指标出现不同程度回落，不过基建投资、高技术产业、线上消费、现代服务保持良好增长态势。随着疫情防控进入新阶段，由防控感染转到医疗救治，接下来政策重心是全力稳内需、稳经济，近日发布的《扩大内需战略规划纲要》对未来促进消费投资进行了顶层部署，有助于提振市场信心。
　　▍共同富裕系列报告之十五—抓住老龄化时代特征，挖掘内需新空间
　　政策研究｜应对老龄化政策带来的消费潜力料将成为扩大内需的重要推动力量。《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》强调发展银发经济，预计后续将加快建设医养结合服务设施，积极发展“互联网+医疗健康”模式。同时，文件重申实施延迟法定退休年龄。“十四五”规划提出的四大原则或是贯穿改革的主基调，分别为小步调整、分类推进、弹性实施、统筹兼顾。预计延迟退休具体方案或于2023年公布，并于2025年正式实施。改革有望延缓人口红利衰退、减轻社保收支压力。
　　▍房地产行业跟踪报告—REITs市场扩容对房企的三大影响
　　房地产和物业服务｜我们认为，中国房地产市场正在走向投融资的现代化，即大量社会化、机构化的资金，正大量增配不动产市场。资金的涌入最初会围绕物流仓储、数据中心等少数领域展开，但很快会扩展到不动产市场的每个领域。“房地产”正越来越接近其国际含义——不是指住宅开发，而是指不同业态不动产全生命周期的投融管退。在中期，房地产开发企业资产的出表，也有望持续贡献业绩和稳定现金流入。
　　▍卫龙（09985.HK）投资价值分析报告—辣味“龙”头，无所“卫”惧
　　食品饮料｜卫龙美味穿越多轮行业洗牌、逆势成长为调味面制品龙头，并形成魔芋爽/风吃海带/卤蛋等产品矩阵。辣味休闲食品呈现“大行业、小企业”特征，卫龙已经初步成为跨品类龙头，具备多个领先优势：①产品品质优异&口碑领先，②创意性营销&品牌知名度高，③全渠道布局份额领先。2022年以来公司开展系列改革，包括提价、品牌塑造、渠道改革、数智化等，2023年起望开启新一轮发展。看好公司立足辣味，成长为零食行业更强的领军企业。