中信证券-晨会-221215

《中信证券-晨会-221215（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-221215（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　▍美联储2022年12月议息会议点评—美联储放缓加息幅度，但终点利率更高
　　宏观经济｜12月美联储议息会议放缓加息幅度至50bps，这是市场最近一段时间交易的政策变化的二阶拐点，符合预期。但是，美联储通过抬升点阵图利率预测、新的利率中枢高于上调后的通胀预测等方式，重申了其对抗通胀的坚定立场，相比此前市场预期更加鹰派。我们认为，本轮美联储加息周期将在明年3月左右接近结束，终点利率预期为5%；本次会议的鹰派信号不改我们对美元指数趋势走弱和非美市场表现相对优于美股市场的判断。
　　▍全球SaaS云计算产业系列报告60—美股软件SaaS企业2023年业绩预期调整到哪里了？
　　前瞻研究｜11月CPI数据显示美国通胀拐点大概率确立，叠加美股软件SaaS板块近一年充分调整，当下市场对其看法正趋于乐观。伴随市场对美国经济衰退担忧加剧，分子端业绩逐步成为市场演绎主要矛盾，在经济衰退基准情形下，我们判断当下市场对美股软件板块2023年业绩预期修正尚不充分，其料将构成市场后续主要尾部风险来源。考虑到当下脆弱的市场情绪，基于经验数据、自上而下的方向性判断并不足够，我们需要在个股层面、自下而上对企业2023年业绩预期作出更为前瞻性的判断。对于以订阅模式为主的应用软件，RPO、cRPO对于企业短期业绩具有良好指示意义，是核心关注指标；基础软件大多以消费模式为主，其中数据管理、IT运维软件企业营收和公有云平台具有明显相关性，短期业绩预期调整相对最为充分，信息安全板块影响因素较为复杂，但短期需求亦最具有韧性。同时受当下市场风险偏好影响，相较于营收增速，对于在短期盈利、现金流等层面给出积极指引的企业，市场亦给予积极的回应。未来6~12个月维度，我们乐观看待美股软件SaaS板块系统性投资机会，2023年业绩预期derisk将是消除尾部风险的核心基础，美联储货币政策预期企稳&转向则有望构成板块估值弹性来源。我们建议重点关注：微软、Service Now、Salesforce、Snowflake、Palo Alto、Datadog、Crowdstrike、Confluent等。
　　 ▍食品饮料行业奶粉跟踪点评—雅培退出中国，本土奶粉龙头份额持续提升
　　食品饮料｜近期雅培中国宣布雅培婴幼儿及儿童营养品业务将逐步退出中国大陆市场，我们认为这表明中国婴配粉行业国产替代以及集中度提升进程依然在稳步推进。展望未来，出生率有望反弹&新国标推动行业集中度提升下，关注婴配粉企业的基本面回暖。
　　▍横店东磁（002056.SZ）深度跟踪报告—光伏后起之秀，加速产能扩张
　　电子｜近期上游硅料、硅片进入降价通道，公司成本端压力有望阶段缓解，有利于公司光伏业务盈利能力提升。此外公司加速光伏业务扩张，近期公告拟在四川宜宾分三期投资年产20GW新型高效电池项目，有望带动公司光伏业务加速成长。整体而言，公司重点发展磁材+器件、光伏+锂电两大产业群，后续新能源业务有望贡献主要业绩增量。我们预计公司2022-2024年EPS为1.01/ 1.24/1.60元，维持“买入”评级。