东亚前海证券-固定收益周报：12月政治局会议，稳增长、扩内需-221212

《东亚前海证券-固定收益周报：12月政治局会议，稳增长、扩内需-221212（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东亚前海证券-固定收益周报：12月政治局会议，稳增长、扩内需-221212（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　12月6日，中共中央政治局召开政治局会议，分析研究2023年经济工作，会议强调2023年要“突出做好稳增长、稳就业、稳价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”。我们认为本次政治局会议有以下要点值得投资者关注：
　　1）重申扩大内需战略，扩大内需是应对外部冲击的有效途径。在本次会议之前,“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”这一议题已分别在党的二十大报告和刘鹤副总理发表于人民日报的文章中两次提及，如今三度重申可见解决内外供需失衡为当前经济之主要矛盾与未来政策方向之所在。国内方面，随着防疫政策逐步优化，在进出口低于预期、外需回落的背景下，预计明年经济工作将以消费和投资作为主要发展方向。
　　2）未提及房地产行业，供给侧政策发力后关注需求侧修复。目前地产支持政策从信贷、债权融资、股权融资和海外融资等多个方面发力后，短期房企融资已逐步企稳，但居民需求仍持续低迷且修复进程较为缓慢，后续关注地产需求侧政策加码的可能性。
　　3）稳增长依然是明年的重要目标。本次会议对财政货币政策延续以往态度，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，会议指出要“加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力”，2023年宏观政策在优化疫情防控的基础上，继续实施“加力提效”积极的财政政策和“精准有力”稳健的货币政策，避免形成相反作用力，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作。
　　利率债：1）流动性：上周央行净回笼3070亿元；2）资金面：资金市场方面，DR001利率下行8.78BP；DR007利率上行11.04BP。从交易量来看，银行间隔夜成交量上行，上周R001成交量达28.55万亿元，环比上升32.48%；3）一级发行：上周利率债发行规模有所上升，总体规模为3524.70亿元。从同业存单来看，上周同业存单发行规模为5005.20亿元，到期规模为2603.30亿元，净融资规模为2401.90亿元。从同业存单发行利率看，城商行、国有行和股份制商业银行同业存单发行利率均小幅上升；4）二级市场：上周国债收益率全数上行，5年期国债收益率上行5.58BP；国开债收益率全数上行，5年期国开债收益率上行6.75BP；上周10年期国债与1年期国债期限利差为60.34BP，环比下降15.28%，10年期国开债与1年期国开债期限利差为63.37BP，环比下降10.63%。
　　信用债：1）一级发行：上周，信用债发行量上升，净融资额环比上升。上周新发行信用债252只，发行规模共计2554.76亿元，总偿还量为2981.07亿元，信用债净融资额为-426.31亿元；2）二级市场：中票收益率全数上行，3年期AA中票收益率上行幅度最大，达25.55BP；城投债收益率全数上行，1年期AA(2)城投债收益率上行幅度最大，达51.17BP。信用利差方面，中票信用利差多数放宽，城投债信用利差全数放宽。
　　风险提示
　　理财减持冲击债市，全球经贸周期下行，地产修复不及预期。