中信证券-晨会-221202

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　　▍债市启明系列20221202—从利差概率模型看美国经济衰退风险
　　固定收益｜11月美联储议息会议纪要首次发出衰退警示，基于预测意义较好的三个利差指标：10Y-2Y利差、10Y-1Y利差以及10Y-3M利差，我们计算出未来12个月内美国经济衰退风险为60%左右，而与以往经济衰退前的衰退风险比较，该水平已预示美国经济无法避免衰退。此外，三个关键利差指标反映出明年上半年衰退概率较高。由于10年期美债利率或已见顶，因此10年期美债的左侧策略为未来逢低配置（低债券价格），其右侧策略为临近降息时点配置。对于中短期美债而言，左侧策略为加息停止时点附近配置，右侧策略也为临近降息时点时配置。