中信证券-晨会-221122

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　　▍债市启明系列—调整过后，如何看待资金面未来走向
　　固定收益｜上周债市全面走熊，资金利率先升后降，在经历了剧烈调整后，后续资金面如何演绎成为债市焦点。考虑到赎回与到期对银行间流动性总量影响较弱且央行调控仍存，预计理财赎回的冲击将逐步消退，但资金面仍然难回年中宽松态势。短期来看，预计资金面的波动将减弱，骤然收紧的概率较低，但中枢仍将向政策利率逐步贴近，建议保持短组合久期，不要过多博弈市场反弹
　　▍新能源汽车产业2023年投资策略—电动化持续推进，重点关注能效、新技术及新应用
　　新能源汽车｜我们预计未来行业智能电动大趋势将持续加速演进，补贴年底退坡带来的影响有限，电动化、智能化景气向上，预计2023年国内新能源车销量为900万辆，同比+31%。行业进入稳定成长新阶段，持续的技术创新和安全性升级带来的产品体验提升和成本下降是行业未来发展的主要方向。锂电材料环节，龙头企业地位持续巩固，产业格局初步形成，2023年行业新增产能集中开始释放，可能面临竞争加剧。在竞争中能够凭借自身技术、成本优势维持高产能利用率的企业将脱颖而出。建议关注企业新技术、低成本工艺、海外产能释放对企业业绩带来的弹性，看好具备技术、成本优势的企业在竞争中胜出。应用创新方面，下游应用场景丰富带来增长新机遇，建议关注快充、储能、人形机器人等应用场景相关受益标的。推荐具备全球竞争力的各环节优质龙头企业，尤其是特斯拉、宁德时代供应链等。
　　▍非银行金融行业蚂蚁集团3Q22跟踪点评—公允价值变动和业务承压是业绩下滑主因
　　非银行金融｜若不考虑会计准则差异，在阿里所采用的US-GAAP下，我们估算蚂蚁2Q22净利润同比下滑63%。主要因为全球二级市场大幅调整，且估值压力由二级市场传导至一级市场，带来公允价值波动。此外，疫情和整改的负面影响致经营利润下滑。消金增资方案落地可能是一个转折点，我们预计整改接近尾声，静待征信和金控两大牌照落地。
　　▍蒙牛乳业（02319.HK）跟踪快报—Q3环比改善明显，保持稳健高质量增长
　　食品饮料｜预计2022Q3公司收入高单位数增长、盈利能力同比提升，Q3较H1改善较多。展望2023年，疫情影响减弱有望推动收入恢复高单位数至低双位数增长；成本压力回落、费用端延续强管控等，将驱动公司重回盈利能力提升通道。长期看，公司将持续追求收入增长和盈利提升的均衡发展。