中信证券-晨会-221115

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　　▍金属行业黄金行业专题—金价涨势确立下黄金股的选股逻辑
　　金属｜美国10月通胀数据超预期下行引发市场对美联储加息和美元指数预期转向，11月以来金价大幅上涨。回顾2018年美联储加息结束前后的行情，金价与黄金股均存在“抢跑行情”。随着金价上涨趋势进一步确认，我们判断具备黄金产量和资源量规模优势的企业将更加受益。推荐山东黄金、紫金矿业和赤峰黄金，建议关注银泰黄金、中金黄金和招金矿业（H）。
　　 ▍房地产和物业服务行业重大事项点评—左右协同，上下合力
　　房地产和物业服务｜我们认为，政策的路径虽然多管齐下，盘活企业经营性和融资性现金流，但最大的目标是防范系统性风险，稳定房地产市场，不是拯救个别企业。成文的，具体的，有所作为的政策，相信可以取得稳定市场的目标，这对于高信用公司最为有利。
　　 ▍银行业关于三部委明确出具保函置换预售监管资金政策的点评—盘活预售资金，提升纾困效率
　　银行｜保函置换预售监管资金政策，旨在合理盘活预售监管资金，进一步促进房企流动性改善。我们认为，近期多部委推动金融支持地产政策持续加速推进，有助于有效缓释房企流动性条件，亦有益于银行地产信用风险的改善。
　　▍债市启明系列—如何看待债市大跌和地产上涨的逻辑？
　　固定收益｜近期出台的优化疫情防控“二十条”、“第二支箭”和金融稳地产“十六条”等与经济密切相关的重磅政策，对资本市场产生了深刻的影响。权益市场中地产、金融板块大涨，利率债迅速回调。一系列支持政策有望助力经济基本面回暖和信用环境的改善。对于债市而言，支撑利率低位运行的两大逻辑反转，利率债进入调整阶段,短期应保持谨慎，不要轻易搏反弹。
　　 ▍美妆行业2022年双十一复盘—渠道、品牌分化，本土优质龙头逆势高增
　　美妆及商业｜2022年双十一，综合星图/魔镜/青眼等第三方数据，天猫美妆个护销售额402亿元/同比-11%，直播电商全品类1814亿元/同比+146%；我们推算“天猫美妆+直播美妆”销售额同比约+9.2%，而全渠道美妆销售额增速介于0~9.2%。天猫美妆表现一般，而全渠道美妆增速符合预期。分品牌类型看：本土优质龙头逆势高增，新锐美妆严重分化，国际品牌整体增长乏力。A股重点美妆品牌类公司珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、鲁商发展等双十一期间全渠道表现优秀，有望顺利完成Q4的业绩预期并为2023年发展打下基础
　　 ▍盟升电子（688311.SH）投资价值分析报告—高动态卫导核心厂商，延伸布局打造新曲线
　　军工｜公司主要从事卫星导航和卫星通信终端设备研发、制造、销售和技术服务，是高动态领域卫星导航和卫星通信核心厂商。公司深耕卫星导航主业多年，持续投入研发，高动态抗干扰领域技术积累深厚、壁垒稳固，接收机产品技术水平行业领先；受益于北斗三号并网以及十四五期间军品需求旺盛，卫星导航市场前景广阔。公司2022年4月公布股权激励计划，彰显未来发展信心。考虑到公司卫星导航技术优势明显，主营业务盈利能力较强，整体发展向好，未来成长可期。首次覆盖，给予公司“买入”评级，目标价110元。