中信证券-晨会-221111

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　　2022年10月金融数据点评—居民部门降负债、增储蓄
　　宏观经济｜10月信贷和社融数据低于预期，主要是因为居民贷款的拖累。10月居民中长期贷款同比少增3889亿元，我们判断主要是因为基数偏高和提前还贷。企业贷款相对比较平稳，尤其是企业中长期贷款同比多增2433亿元，反映出政策支持效果还在延续。同时居民存款继续同比大幅多增6997亿元，或出于预防性储蓄心态。居民部门降负债、增储蓄的特征较为突出。
　　债市启明系列—如何扩张信用？——降准+“三支箭”
　　固定收益｜11月8日中国银行间市场交易商协会公告《“第二支箭”延期并扩容支持民营企业债券融资再加力》，民企融资再度引发关注。同时，面对10月社融数据，围绕当前的经济金融形势，有关部门将采取哪些措施将成为后续市场博弈的焦点，我们认为除了“三支箭”支持民企融资外，近期不排除降准的可能，债券市场在震荡格局之下，短期仍然存在机会。
　　银行业2022年10月金融数据点评—如何提振社融？
　　银行｜10月金融数据明显收敛，主要受局部疫情扰动信贷的影响，政府债月末发行较多也存在统计扰动。当月企业中长期贷款投放延续积极，政策效用持续体现。展望后续，我们认为未来社融增速走势仍取决于政策对地产、疫情等外部扰动的对冲效果，预计年内社融增速将保持大致平稳。
　　2022年10月美国CPI点评—双重拐点已现
　　宏观经济｜美国10月CPI增速回落程度全面好于市场预期，核心商品、医疗服务价格下降，但住宅项加速上行。从影响美国CPI的分项贡献看，住宅项是美国10月CPI的最主要贡献项，二手车和健康保险是主要拖累项，后两者可能是本次CPI数据回落超预期的主要原因。当前通胀拐点已现，联储加息或将进入第二阶段，12月加息50bps概率较大，美股或将迎来阶段性反弹。同时，美元拐点已现，人民币汇率外部压力或将有所减弱，黄金或迎来左侧配置机会。
　　共同富裕系列报告之十三—延迟退休：渐进改革实现多重功效
　　政策研究｜党的二十大重申实施延迟退休改革，预计方案或于2023年公布，并于2025年正式实施。改革有望在社会、产业层面实现多重功效。社会层面，或将激活老龄人力资源、减轻社保收支压力，并且就业挤出效应相对可控。产业层面，对涉及改革年龄段的劳动者而言，改革或将延长工作时间、增加收入、促进消费，进而推动老年保健品、家用医疗器械等养老产业加速扩容。
　　华翔股份（603112.SH）投资价值分析报告—深耕铸造二十载，黑金龙头再起航
　　主题策略｜公司深耕铸造领域二十载，业务涵盖白电压缩机零部件、工程机械零部件和汽车零部件。公司技术积淀深厚，2018年被工信部认定为制造业单项冠军示范企业。我们看好公司在强化三大核心业务基础上，整合发展上下游产业，实现营收净利双增。中长期看，公司产品技术储备充分、客户基础坚实，在客户逐步放开精加工趋势下，有望提高精加工产能，改善自身盈利水平。考虑可比公司估值情况、公司后续增长潜力及业绩高确定性，给予公司2023年16倍PE，对应目标价18元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　青鸟消防（002960.SZ）投资价值分析报告—进军工业消防大赛道，储能消防需求腾飞在即
　　机械｜公司是国内消防电子龙头，凭借强大的研发能力、全面的产品线和出色的营销网络，公司未来传统消防报警产品市占率有望进一步提升，智能疏散业务有望保持强劲增长。同时公司自研芯片能力边际宽广，成功拓展泛工业消防赛道，业务前景广阔。我们看好公司中长期业绩增长潜力，维持“买入”评级。