中信证券-晨会-221107

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　　▍ A股策略聚焦20221106—政策驱动的全面修复行情稳步持续
　　投资策略｜上周以来，政策、经济、汇率和地缘环境预期全面迅速改善，市场从情绪性恐慌交易，转向基于政策预期的博弈性交易，全面修复行情的右侧买点已经确认，节奏上稳步持续，配置上继续侧重弹性。一方面，从几个前期制约因素来看，政策上，“二十大”后各部委密集表态，具体的政策图景更加细化和明朗；经济上，防疫举措不断细化更加精准，未来经济修复可期；汇率上，人民币对美联储加息脱敏，资本流出担忧情绪迅速缓解；地缘上，近期密集的外交接触释放积极信号，地缘环境预期迅速改善。另一方面，从投资者的行为特征来看，北上资金流出趋势逆转，活跃私募仓位在10月以来持续保持低位，市场呈现活跃资金定价的特征，私募加仓和交易型外资回流是重要边际力量，市场当前处于政策驱动的全面修复行情的上半场，预计基本面和估值切换驱动的行情将在下半场接力。
　　▍债市聚焦系列20221105—个人养老金正式落地，对资本市场影响几何？
　　固定收益｜2022年11月4日，人社部等五部门联合下发《个人养老金实施办法》，同时，财政部、税务总局发布了《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，中国银保监会也就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，证监会也发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》正式稿。一天之内四大政策文件齐出，个人养老金正式落地，将会给现有各类养老金融产品带来新的发展机会，也将会给我国资本市场带来长期的源头活水。本文将作出详细分析。
　　▍ C-REITs 2023年投资策略—复盘和展望，股性与债性
　　REITS研究｜2022年是REITs市场大发展的一年，REITs跑赢几乎所有人民币计价的大类资产，扩大了基础设施的内涵，纳入保租房等优质类别，推出和完善了扩募的机制。我们认为，当前REITs的债性远超股性，参与战略配售和扩募的意义胜过参与二级市场交易。我们更看好产权类REITs，建议重点关注保租房和物流仓储设施这一资产类别。
　　▍食品饮料行业大众品深度跟踪报告—短期压力犹存，长期曙光已现，底部择机布局
　　食品饮料｜食品饮料板块投资建议：主线一：需求复苏、成本改善后，经营和业绩具备明显弹性的公司。综合考虑公司竞争力、业绩兑现持续性和估值，推荐千味央厨、绝味食品，关注周黑鸭、紫燕食品、巴比食品、颐海国际、海天味业、立高食品。主线二：具备成长能力的公司，推荐安井食品、盐津铺子，关注天味食品、甘源食品。主线三：估值极具安全边际的细分行业龙头，推荐伊利股份、蒙牛乳业、洽洽食品，关注桃李面包。
　　▍医药行业眼科诊疗专题一—角膜塑形镜：蓝海市场近在“眼”前，国产替代趋势初显
　　医药｜中国儿童青少年近视防控需求高，镜片材料与设计升级推进角膜塑形镜不断迭代，国内仍处于普及期。我们测算2021年国内市场规模约204.3亿元，预计未来将迎来加速期，渗透率增长是主导因素。目前国内市场外资企业市占率更高，预计未来内资企业将受益于技术、渠道、价格三维共振，逐渐实现国产替代。
　　▍万物云（02602.HK）投资价值分析报告—物业的本质：万物云的五点回答
　　房地产和物业服务｜我们认为，物业是针对不动产空间的特殊服务业，其合同粘性强，但又众口难调，服务场景多样化，效率有极大提升空间。物业管理服务不是普通的流量入口，而是扎根不动产价值和共有空间运维的稳固连结。烧钱不能烧出规模壁垒，供应链再造和科技赋能有望解决楼龄、服务满意度和成本之间的三角难题。万物云坚持洞察物业的本质，在规模和布局、品牌和能力、并购、科技和提效领域，交出了一份有别于同行，但又极具可持续成长性的答卷。
　　▍开山股份（300257.SZ）投资价值分析报告—地热发电新兴翘楚，全球化战略成效凸显
　　机械｜开山股份是国内螺杆压缩机龙头，公司以螺杆压缩机技术为基石，积极推进技术及产业链延伸，成功研发ORC螺杆膨胀机进军地热发电领域，现已成为全球地热发电新兴翘楚。我们看好公司全球化战略布局对标国际空压机龙头企业，以及在全球地热发电领域强大成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。
　　▍物产环能（603071.SH）投资价值分析报告—双主业稳中有增，股东回报高质量
　　公用环保｜公司作为国内煤炭流通业务龙头企业，近年来积极转型环保与新能源服务运营商，煤炭贸易+热电联产双主业齐头并进。公司为国内煤炭贸易龙头，上下游资源丰富且管理效率突出，公司多年来ROE持续稳定在25%以上；公司热电联产已经颇具规模，未来随着物产金义与物产山鹰热电等新项目投入运行，热电联产业务增长可期。给予2023年2.5倍目标PB，对应目标价23.2元，首次覆盖，给予“买入”评级。