中信证券-晨会-221024

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　　▍ A股策略聚焦20221023—四大扰动落地将带来月度级别行情右侧买点
　　投资策略｜四大关键扰动将在下周陆续落地，预计将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点，A股市场三大积极改善迹象已经陆续出现，全面修复行情正处于政策驱动的上半场，配置上更加侧重弹性。首先，四个不确定因素将在下周陆续落地，政策预期扰动在二十大后将彻底消除，推迟公布的经济数据预计将在下周发布，经济见底预期进一步明确，三季报月底集中披露后投资者对报表风险的担忧也将落地，美联储加息恐慌顶点已过，人民币快速单向波动阶段已经过去。其次，A股市场三个改善迹象已经出现，成交热度逐渐提升，活跃私募仓位已降至4月底以来最低水平，资金情绪已经有所好转，对行业机会的关注度开始高过总量扰动，资本市场在近期也迎来密集的政策催化。最后，在配置上，此轮持续数月的修复行情可以分为两个阶段，建议当前至11月，侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种，11月以后则围绕明年有估值切换空间和业绩确定性强的品种展开。
　　▍债市启明系列20221024—如何看信用风险演化趋势
　　固定收益｜2022年信用债市场一路“牛气冲冲”，但慢牛的时光总过得很快，不知不觉又已走到四季度。相较于“风险事件”层出不穷的2021年，今年信用市场最大特点在于“处变不惊”。随着资本市场成长，我们认为对待风险的态度也应“与时俱进”。站在市场情绪分化的关键时点，回顾今年市场走势，我们通过不同板块的表现提出对2023年市场展望。并通过市场热点中找寻蛛丝马迹，对2023年信用风险进行推演。
　　▍医药行业培养基行业专题—高端培养基需求提升，国产加速替代进行时
　　医药｜随着抗体药物的火热和新一代生物制药技术的兴起，培养基作为重要的原材料，市场空间近年来快速扩容。根据我们的测算，用于抗体/蛋白和CGT生产的高端无血清培养基市场将在2025年超过35亿元，市场空间广阔。此前高端培养基市场被进口厂商相对垄断，我们认为随着国产培养基竞争力的不断提升，加上海外疫情带来的对本地化供应链需求快速提升，国内厂商将迎来快速替代的放量契机。综上，我们给予培养基行业“强于大市”评级。
　　▍电力设备及新能源行业储能系列报告专题三—长时储能大有可为
　　电力设备及新能源｜伴随新能源发展和并网消纳压力，长时储能在电力系统容量型应用领域大有可有，“十四五”期间预计多种技术路线并举发展。
　　▍基础材料和工程服务行业重大事项点评—涉房企业股权融资放松，哪些建筑建材企业受益？
　　基础材料和工程服务｜近日证监会对涉房企业股权融资放松，具体要求为房地产相关收入、利润等占比不超过10%。我们初步统计上市建筑建材企业中约19家公司因涉房而股权融资受到限制，此次政策松动有望助力其打开成长天花板。具体来看，19家涉房企业中，初步满足此次政策条件的企业约8家（按2021年报数据计算），进一步考虑到国资委要求央国企股权类融资PB须在1倍以上，最终我们筛选出短期内望实现股权类融资的企业共2家。往后看，考虑到政策仅对最近一年一期房地产业务收入、利润占比做出限制，随着各家企业地产业务逐步收缩，相关企业未来有望受益此次政策松动。
　　▍钧达股份（002865.SZ）深度跟踪报告—TOPCon扩产再提速，充分受益N型技术变革
　　电力设备及新能源｜公司在N型TOPCon电池技术和扩产方面均处行业领先水平，三大生产基地规划电池产能53.5GW，N型占比超80%，凭借技术与成本优势获得较强的市场竞争力与盈利溢价。行业层面，2022年成为TOPCon规模量产元年，电池供需偏紧&N型渗透率提升因素，料将共同推动TOPCon电池盈利溢价持续凸显。预计2022-2024年公司EPS分别为5.5/13.7/19.3元，现价对应PE为35/14/10倍。参考晶科能源（32px）、晶澳科技（22px）、爱旭股份（15px）、中来股份（17px）等同行业可比公司2023年PE估值，给予公司2023年20倍PE估值，目标市值380亿，目标价270元，维持“买入”评级。
　　▍金盘科技（688676.SH）投资价值分析报告—数字智造筑基，干变龙头发力储能大时代
　　主题策略｜金盘科技深耕电力设备行业二十余载，系国内干变龙头企业。公司积极推动数字化转型降本增效，塑造底层核心竞争力。受益于风机大型化、光伏产业链积极扩产，公司干变基本盘稳步向上。同时，公司积极发力储能业务，以中高压直挂式储能产品为核心。随桂林、武汉产能逐步落地，预计公司储能业务有望凭借技术&客户等优势实现快速发展，打造第二增长曲线。此外，公司亦结合自身数字化转型经验，对外输出数字化工厂解决方案，订单快速落地，后续有望进一步打磨完善产品，开启市场化推广。我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.64/1.01/1.53元，给予公司2023年45倍PE，对应目标股价45元，首次覆盖，给予“买入”评级。