湘财证券-上交所期权周报：持仓PCR反弹明显，短期情绪面依然谨慎-221014

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　　投资要点：
　　标的走势
　　10月10日至10月14日，沪指周中震荡上涨，涨幅1.57%，当周收于3071.99，成交量较前一周有所增加。深指周中震荡上涨，涨幅3.18%，当周收于11121.72，成交量较前一周有所增加。
　　50ETF周初开于2.650，周末收于2.625，较前一周下跌0.025，跌幅为0.94%，成交额98.03亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.867，周末收于3.903，较前一周上涨0.035，涨幅为0.90%，成交额114.74亿。
　　期权市场
　　期权市场成交终于逐步放量，50ETF期权成交放量明显，增幅达到25%，300ETF期权的成交量较上周增长了7%。持仓PCR比例在周内也是先降后升，300ETF在周三周五出现了明显反弹后，认沽合约迅速累积，周内持仓PCR指标反弹了11个百分点，50ETF方面由于反弹力度不及预期，持仓PCR比例与上周基本持平。从持仓PCR的反弹幅度来看，标的涨幅并不多但是认沽合约持仓的累积幅度比较明显，市场情绪依然偏谨慎为主。
　　波动率方面，短期的历史波动率反弹较大，两个标的的周度波动率均上升至历史75百分位附近，月度波动率受短期波动率走高也呈现上涨趋势，波动率期限结构再次呈现倒挂形态。隐含波动率反而出现了下降，截至周五，HV和IV均位于17%水平附近，两者的走势再一次回合。隐波曲线结构的左侧倾角增加，谨慎情绪逐渐浮现，反弹之后，情绪面对短期市场走势并不乐观，可能会出现承压态势。
　　投资建议
　　策略方面，历史波动率目前处于相对高位，后市波动整体可能会出现回落，持仓头寸可适当采用净空头组合，标的方面情绪面相对谨慎，方向性头寸尽量保持中性或略微偏空。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。