中信证券-晨会-221014

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　　▍ 2022年9月美国CPI点评—核心通胀全速上行，联储政策仍难转向
　　宏观经济｜美国9月CPI增速全面超出市场预期，核心CPI同比创40年来新高。住宅项、食品项和医疗服务项是美国9月CPI的主要贡献项。9月美联储议息会议纪要虽提及过度加息风险，但总体仍维持鹰派立场。核心通胀全速上行显示当前美国通胀的关键问题仍是需求驱动的核心通胀粘性较强，如果本轮美国需求不降温，通胀难有明显回落。当前美联储货币政策难有转向，11月继续加息75bps概率极高，本轮加息终点或在5%左右，10年期美债利率短期仍在高位震荡运行，美元指数仍有上行空间，美股当前尚未见底。
　　▍债市启明系列—如何把握本轮稳增长政策的主线？
　　固定收益｜私人部门需求不足和外需回落的风险，意味着基建、制造业仍然是稳增长的主力，宏观政策或将保持扩张性趋势延续至明年。短期内货币政策的总量宽松受到汇率约束，预计更多将依靠结构性工具宽信用；财政和准财政政策保持扩张以及明年年初前置发力的概率较大。
　　▍计算机行业“构筑中国科技基石”系列报告22—信创产业：继续看好战略机遇
　　计算机｜外部不确定性提升信创产业发展的确定性，我们看好以今年底为起点的信创产业新一轮爆发周期，未来信创产业推进有望节奏更快、增量更大，明年产业链核心公司业绩增量相对乐观。我们重申重视信创产业发展战略机遇：产业推进过程中操作系统/数据库/应用软件等软件品类有望先行，中期看关键基础硬件等品类的供应也有望稳定可控，为信创产业的扎实发展筑牢底座。
　　▍思特威-W（688213.SH）投资价值分析报告—安防图像传感器领先厂商，汽车、手机多点布局
　　电子｜公司是国内知名的安防领域CMOS图像传感器供应商，安防用图像传感器产品全球出货量第一。同时，公司积极开拓安防以外市场，手机领域已经开始为终端客户开发定制化产品，5000万像素等高阶产品有望逐步落地；汽车领域在后装产品基础上积极拓展前装业务，后续有望形成安防、手机、汽车业务三足鼎立态势。我们预测公司2022-2024年EPS为0.60/1.15/1.92元，给予目标价51元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍贵州茅台（600519.SH）2022年1-9月经营数据点评—经营态势稳健，直营渠道投放张弛有度
　　酒类｜公司披露1-9月经营数据，据此我们推算Q3收入/利润同比约+15%/+16%。收入增长判断以量增贡献为主，且主要来自直营渠道。环比看，i茅台上线后经历Q2放量期，公司Q3控制投放节奏，我们推算2022Q3直销渠道收入占比约36%，环比-3.7pcts。公司直营渠道投放张弛有度，促进批价稳定。展望Q4，判断经销收入增长将有所提速，叠加贵州推动复工复产复市，支撑全年业绩良好确定性，维持“买入”评级。