中信证券-晨会-221013

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　　▍ A股行业比较月报20221012—当前A股估值调整到什么位置了
　　投资策略｜9月A股行情以缩量调整为主，截至9月30日，交易指标显示市场情绪低迷，主要宽基指数动态估值也调整到了过去几轮熊市末尾的水平，北向和公募的重仓股估值创下年内新低。我们对比9月30日数据相比年内前低（4月26日）的边际变化，可以发现4-9月以来，宏观经济和A股盈利预测出现了2pcts左右的下调，基本面预测上调的环节集中在上游资源品、养殖、电新赛道股；估值层面，本轮调整过程中制造业估值调整幅度较小，机械、军工、汽车等一级行业动态估值相比4月26日仍高10%以上；特别的，我们选取过去几个财报季高ROE、高净利率的154只成长赛道领域龙头股，这部分绩优股在4-9月盈利预测基本未下调，但区间动态估值上调20%左右，其中半导体、新能车、医药绩优股当前动态估值更接近年内前低，而电新、部分制造业、军工绩优股在本轮调整中估值相对坚挺。
　　▍债市启明系列20221013—美联储紧缩会走多高、多远？
　　固定收益｜考虑到就业市场或于明年一季度出现恶化，年内美国通胀粘性较高，控制通胀或于明年出现一些进展，维持此前美联储或于明年一季度停止加息的判断。考虑到美联储前瞻指引规律、泰勒规则以及实际利率水平，维持此前加息终点为5%左右，年内后续加息125bps概率较高的判断。美债利率还未见顶，但其未来波动预计较大，需警惕美债利率持续一段时间在4%以上运行的风险。
　　▍创维数字（000810.SZ）投资价值分析报告—机顶盒与宽带接入趋势向好，VR+车载前景可期
　　通信&电子｜创维数字是我国机顶盒与宽带接入领域行业龙头，目前已经完成了VR+车载显示的多元化业务拓展。在高清/超高清快速推进、双千兆加速渗透、海外市场拓展的推动下，公司机顶盒与宽带业务有望迎来发展良机。VR业务上，公司在医疗与教育等B端长期深耕，同时近期推出首款消费级C端产品，未来增长潜力较大。车载显示业务上，公司已经取得多家车厂定点合作，产品有望逐步放量。我们看好公司各项业务的快速拓展，给予公司2023年19倍PE估值，对应目标价20元。首次覆盖，给予“买入”评级