中信证券-晨会-220930

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　　▍扩大内需系列报告之十四—基建先行，地产紧随
　　政策研究｜疫情扰动下经济承压，目前基建投资整体增速较高但建材数据相对疲软，地产投资在“房住不炒”框架下仍显压力，稳增长政策或需进一步发力。一方面，政策性金融工具、专项债等财政类工具不断出台支持基建投资，行业景气度在下半年有望进一步上行；另一方面，地产政策从信用、交付和销售三个方面入手，销售数据开始弱复苏，但投资走出低谷尚需时日。综合来看，相关政策不断出台的背景下，基建投资有望进一步上行，地产投资目前仍然承压，建材需求经历至暗时刻后，结构性机会有望逐步出现。
　　▍全球产业策略专题报告—逐点半导体：手机屏显芯片隐形冠军，剑指科创板的上星之旅
　　全球产业策略｜逐点半导体是显示芯片行业领导者，早年提出了独立显示处理器VPU（Visual Processing Unit）概念，是目前唯一一家专注于智能手机VPU领域的芯片企业。逐点也具备横跨“手机+XR+车载+投影仪”等多显示领域平台的潜力。伴随“游戏+视频”带动智能手机高质量显示需求，公司直击手机显示痛点，以MEMC专利技术为壁垒，并持续扩大手机生态朋友圈，成功进入了vivo、OPPO、一加、荣耀等国内头部手机厂商供应链。通过联手部分高端手机完成用户教育，今明两年有望进一步渗透国内一线手机品牌，迎来高速放量。
　　▍房地产行业专题报告—投资下行的结构和路径
　　房地产和物业服务｜我们认为，在信用未明的情况下，企业采取缩表策略是明智的，却也是有代价的。缩表企业的货值在2023年之后会显著下降，盈利能力也可能进一步下降。企业压缩新开工的重点是非住宅，三四线和大盘，合作项目的工程进度可调节性更低。
　　▍电子行业深度跟踪报告—Pico发布VR新品，关注核心零组件供应商
　　电子｜Pico发布2款VR新品Pico 4/Pico 4 Pro，硬件方面创新聚焦光学、交互等，内容方面持续投入健身、游戏、视频、社交等领域。定价方面，海外定价低于Quest2，或具备一定竞争力，国内定价符合预期，有望进一步打开国内市场，我们预计Pico VR设备2022/23年出货量约100+/300万台。建议重点关注核心零组件供应商，包括歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、三利谱、长信科技、兆威机电等。
　　▍格灵深瞳-U（688207.SH）投资价值分析报告—场景聚焦的视觉AI厂商，中期业绩成长趋势明确
　　前瞻研究｜格灵深瞳是国内计算机视觉行业和算法技术的早期探索者与实践者，已成功在城市管理、智慧金融、商业零售三大领域实现了成熟的落地应用，并在体育健康、轨交运维等新兴领域进行了前瞻性布局。我们认为，在产业价值持续向价值链两端靠拢的AI行业，具备低成本、高效率的模型开发能力，以及细分赛道行业know-how和数据资源积累的新兴AI企业能够在应用环节实现更大的价值。基于格灵深瞳在三维视觉领域丰富的技术和场景积累，以及稳定的产品开发和客户拓展能力，我们看好公司中长期的投资价值，给予公司对应2022年14x PS，对应目标价31元，首次覆盖给予公司“买入”评级。