渤海证券-期权2022年四季度投资策略：期权市场迎来扩容，关注跨品种交易机会-220926

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　　行情回顾
　　2022年三季度，各标的指数均有不同程度的下挫，其中上证50、沪深300和创业板指跌幅较大，中证500和中证1000跌幅相对较小。从各波动率指数来看，2022年三季度整体呈下降趋势，仅在7月底有小幅脉冲，上证50和沪深300波动率指数在降至16-17的低位区间后开始筑底，并在季度末小幅反弹。美股市场与中国市场的波动率指数差值逐渐扩大，受高通胀预期及加息预期的影响，VIX指数一路上升至30附近，上证50波动率指数与VIX指数差值已低于-10，处于历史较低的水平。
　　期权策略表现
　　波动率策略：截止至2022年9月23日，50ETF期权波动率交易策略三季度收益率为1.70%，2022年收益率为5.19%，最大回撤为0.94%；2020年3月跟踪以来年化收益率为10.76%。
　　指数增强策略：上证50指数增强策略2022年收益率为-10.76%，超额收益率为8.92%，2020年6月跟踪以来年化超额收益率为8.17%。中证1000股指期权上市以来，中证1000指数增强的策略取得了6.16%的超额收益。
　　固收+策略：2022年收益率为-2.81%，2021年10月跟踪以来收益率为0.48%，最大回撤为5.68%。
　　2022年四季度期权策略推荐
　　备兑策略：上证50和沪深300指数从估值角度来说已具备较高的配置价值，但短期而言市场趋势仍然向下，业绩趋势的拐点仍未确认，短期快速反转的概率也将有限，备兑策略可以短期增厚收益。
　　逢高做空波动率：从波动率指数的日历效应来看，四季度下降的概率较高。目前波动率指数历史均值和年度中枢附近，做空波动率策略相对前期的收益风险比有所下降，但四季度波动率指数如有冲高可以逢高做空波动率。
　　跨品种相对交易机会：市场风格之间常会出现一定的分化，标的间的相对走势会呈现出一定趋势，可以结合业绩增速边际变化、趋势指标等辅助判断；此外，标的波动率间差值偏离均值过大时可能会出现波动率套利的机会。
　　方向性交易机会：相比于上证50和沪深300指数，创业板指的中期趋势性更为明显，可以关注创业板ETF期权的方向性交易机会。
　　风险提示：模型根据历史数据总结，未来可能存在失效的风险