渤海证券-期权周报：大小盘风格持续分化，波动率指数有所回落-220811

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　　金融期权市场表现
　　金融期权方面，50ETF期权成交活跃度明显下降，上周日均成交量为158.34万张，较前周减少28.83%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交140.33万张，成交额10.13亿元；沪深300股指期权日均成交8.52万张，成交额4.82亿元；嘉实300ETF期权日均成交21.96万张，成交额1.41亿元，成交活跃度总体大幅下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，投资者情绪较为中性。
　　中证1000股指期权日均成交4.09万张，成交额3.61亿元，成交活跃度小幅提升。综合中证1000期权的成交及持仓信息来看，投资者情绪偏谨慎。
　　波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.30，沪深300期权波动率指数分别为20.03、20.39和21.29，中证1000股指期权波动率指数为24.49，相对前周有一定回落，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为99.46，沪深300期权偏度指数分别为105.79、105.93和104.48，中证1000股指期权偏度指数为104.91，总体上有所提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期有所下降，尾部风险预期相对中等。
　　商品期权市场表现
　　商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者对棉花、PTA、甲醇期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、玉米、橡胶、铁矿石、菜粕、LPG、沪铝、沪锌、原油期货后市走势态度较为中性，对沪铜、黄金、PVC、聚丙烯、塑料、棕榈油期货后市走势态度较为谨慎。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以中低仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于历史均值以下，在年内也处于相对低位，做空波动率策略的收益风险比回落，从海外市场来看，避险情绪有所回落，VIX指数降至25以下，隐含波动率如有回落可以逢低减仓。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。