渤海证券-期权周报：中证1000期权波动率指数有一定提升-220825

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　　金融期权市场表现
　　金融期权方面，50ETF期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为199.00万张，较前周增加3.09%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交171.49万张，成交额10.30亿元；沪深300股指期权日均成交9.51万张，成交额5.02亿元；嘉实300ETF期权日均成交25.45万张，成交额1.23亿元，成交活跃度总体变化不大。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。中证1000股指期权日均成交4.62万张，成交额3.86亿元。综合中证1000期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为18.46，沪深300期权波动率指数分别为19.03、19.12和19.15，中证1000期权波动率指数为22.61，其中中证1000相对前周有一定提升，总体处于历史较低水平；目前50ETF期权偏度指数为101.06，沪深300期权偏度指数分别为106.75、106.64和105.70，中证1000期权偏度指数为103.73，总体上有所提升，现处于历史较高水平。总体而言，投资者对后市的波动预期不高，尾部风险预期明显提升。
　　商品期权市场表现
　　商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者对棉花、甲醇、菜粕、PVC、聚丙烯期货后市走势态度较为乐观，对白糖、玉米、橡胶、铁矿石、PTA、黄金、LPG、沪铝、沪锌、塑料、棕榈油期货后市走势态度较为中性，对豆粕、沪铜、原油期货后市走势态度较为谨慎。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以低仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，相对前期明显回落，做空波动率策略的收益风险比下降，从海外市场来看，避险情绪有所提升，VIX指数升至25附近，隐含波动率如有提升可以逢高加仓。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。