渤海证券-期权周报：市场快速回调，波动率指数明显提升-220804

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　　核心观点：
　　金融期权市场表现
　　金融期权方面，50ETF期权成交活跃度变化不大，上周日均成交量为222.47万张，较前周增加0.43%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交195.06万张，成交额15.63亿元；沪深300股指期权日均成交12.73万张，成交额8.62亿元；嘉实300ETF期权日均成交29.68万张，成交额2.12亿元，成交活跃度总体小幅提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　中证1000股指期权日均成交3.99万张，成交额4.60亿元。综合中证1000期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为22.40，沪深300期权波动率指数分别为22.77、23.13和24.08，中证1000股指期权波动率指数为26.06，相对前周明显提升，现处于历史中等水平；目前50ETF期权偏度指数为100.76，沪深300期权偏度指数分别为103.20、103.35和104.59，中证1000股指期权偏度指数为102.96，总体上略有提升，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期有一定提升，尾部风险预期相对中等。
　　商品期权市场表现
　　商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、棉花、黄金、菜粕、沪铝、聚丙烯、塑料期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、玉米、橡胶、PTA、LPG、沪锌、PVC、棕榈油期货后市走势态度较为中性，对铁矿石、甲醇、原油期货后市走势态度较为谨慎。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以中等仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值附近，相对前期有所反弹，做空波动率策略的收益风险比提升，从海外市场来看，避险情绪有所回落，VIX指数降至25以下，隐含波动率如有回落可以逢低减仓。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。