渤海证券-期权周报：波动率指数降至年内低位-220818

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　　核心观点：
　　金融期权市场表现
　　金融期权方面，50ETF期权成交活跃度有所回升，上周日均成交量为193.04万张，较前周增加21.92%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交163.40万张，成交额9.80亿元；沪深300股指期权日均成交11.64万张，成交额5.68亿元；嘉实300ETF期权日均成交22.49万张，成交额1.17亿元，成交活跃度总体小幅提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　中证1000股指期权日均成交4.94万张，成交额3.32亿元。综合中证1000期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为18.50，沪深300期权波动率指数分别为18.63、18.91和18.86，中证1000期权波动率指数为20.76，相对前周有一定下降，现处于历史较低水平；目前50ETF期权偏度指数为97.11，沪深300期权偏度指数分别为104.34、104.87和99.96，中证1000期权偏度指数为105.00，总体上小幅下降，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期较低，尾部风险预期下降。
　　商品期权市场表现
　　商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者对铁矿石期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、玉米、橡胶、PTA、甲醇、黄金、菜粕、LPG、PVC、聚丙烯、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性，对沪铜、棉花、沪铝、沪锌、塑料期货后市走势态度较为谨慎。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以低仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，相对前期明显回落，做空波动率策略的收益风险比下降，从海外市场来看，避险情绪有所回落，VIX指数降至20附近，隐含波动率如有回落可以逢低减仓，并尝试做多波动率。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。