渤海证券-期权周报：大小盘风格转换，波动率指数总体回落-220901

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　　核心观点：
　　金融期权市场表现
　　金融期权方面，50ETF期权成交活跃度明显下降，上周日均成交量为153.72万张，较前周减少22.76%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为谨慎。
　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交136.85万张，成交额9.55亿元；沪深300股指期权日均成交8.23万张，成交额4.57亿元；嘉实300ETF期权日均成交22.01万张，成交额1.44亿元，成交活跃度总体小幅下降。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为谨慎。
　　中证1000股指期权日均成交5.40万张，成交额5.51亿元。综合中证1000期权的成交及持仓信息来看，上周投资者情绪较为中性。
　　波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为17.29，沪深300期权波动率指数分别为17.74、17.93和17.81，中证1000期权波动率指数为21.90，总体小幅下降，现处于历史较低水平；目前50ETF期权偏度指数为100.30，沪深300期权偏度指数分别为104.26、104.12和101.90，中证1000期权偏度指数为100.54，总体上有所回落，现处于历史中等水平。总体而言，投资者对后市的波动预期下降，尾部风险预期中等。
　　商品期权市场表现
　　商品期权方面，综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、玉米、PVC期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、沪铜、棉花、橡胶、铁矿石、PTA、黄金、菜粕、沪铝、沪锌、聚丙烯、棕榈油、原油期货后市走势态度较为中性，对甲醇、LPG、塑料期货后市走势态度较为谨慎。
　　策略推荐
　　对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。
　　对于中短线投资者，近期可以以低仓位持有做空波动率的策略。目前波动率指数处于年度中枢和历史均值以下，相对前期明显回落，做空波动率策略的收益风险比下降，从海外市场来看，避险情绪有所提升，VIX指数升至25附近，隐含波动率如有提升可以逢高加仓。近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。
　　风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。