中信证券-晨会-220927

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　　▍债市启明系列—如何看待近期债券市场的调整
　　固定收益｜9月以来，债市调整压力加大，长端利率持续震荡而短端利率上行明显，符合我们此前的判断，主要是因为短端市场利率向政策利率回归。后续来看，债市走势还将主要取决于资金面的情况。我们认为资金利率中枢暂时不会出现趋势性上行，但也难以回到此前低位，在流动性边际收敛的背景下，对长端估值也会形成一定的压力。
　　▍传媒行业文化数字化系列研究—从万代南梦宫看IP全产业链运营经验
　　传媒｜日本娱乐巨头万代南梦宫在IP全链路开发方面拥有丰富经验，其2010年开启的“IP轴”战略助力公司股价在12年内涨幅超过14倍。国内文娱公司在IP多元开发方面的发展仍处于早期阶段，参考海外巨头成功经验，我们认为国内头部文化类公司有望通过全产业链布局放大IP价值、实现商业模式迭代。个股角度，我们建议布局2条主线，1）关注在IP运营领域已有初步布局的阅文集团、腾讯控股、泡泡玛特；2）关注在IP储备方面实力雄厚且受益于文化数字化战略带来的转型机遇的出版类公司。
　　▍新能源汽车行业政策点评—免征购置税政策如期延续，行业成长可期
　　新能源汽车｜财政部、税务总局、工业和信息化部三部门联合发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，继续免征车辆购置税，有望继续从政策端推动新能源汽车行业保持高景气增长。长期来看，全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学的供应链。
　　▍电力行业8月数据月报—8月需求持续复苏，居民用电增长贡献突出
　　电力｜持续性高温天气带动8月用电同比增速增长至10.7%，高温天气结束叠加散点疫情仍有反复导致9月用电或将环比小幅下降，维持全年用电需求增速预测为4.0%。从8月数据看，电源结构调整使得风光装机呈现双位数增速，来水偏枯导致水电利用小时有所下滑。推荐华润电力（H）、华能国际（A&H）、内蒙华电、龙源电力（H）、三峡能源、广宇发展、国投电力、川投能源、华能水电、国电电力、文山电力等。
　　▍移远通信（603236.SH）深度跟踪报告—从规模领先到盈利能力提升，从通信模组到物联网平台
　　通信｜过去，移远通信通过产品全制式、场景全覆盖、市场全球拓展、自建智能制造中心的战略，打造“研发-生产-销售”的市场响应能力闭环，成为全球物联网通信模组第一。现在，随着万物互联、模组先行的产业红利持续释放，东升西落、龙头集中的格局不断演进，公司通信模组全球龙头地位稳固，且有望率先、充分受益于行业高速增长的红利。同时，公司规模效应加速显现、研发效率不断提升，伴随上游供应链冲击缓解，公司盈利能力逐渐增强，利润释放加速。未来，移远通信有望基于通信模组业务积累的庞大物联网连接数和全球客户群体，继续发挥规模效益优势，在物联网终端天线/ODM/云平台方面实现产业链突破，进一步打开成长天花板。我们给予公司2023E 35xPE，对应目标价175元，维持“买入”评级，重点推荐。
　　▍洋河股份（002304.SZ）深度跟踪报告—八问八答，探讨洋河的预期差和成长空间
　　酒类｜2022年8月29日至今，洋河股价下跌16%，跑输中信白酒指数10.8Pcts，出现明显超跌。公司目前处于改革势能释放的复苏周期，疫情阶段性扰动造成的结构变化以及由此引发的改革兑现担忧，我们认为提供了一定的预期差，建议积极配置。