广证恒生-高新兴-300098-上半年业绩表现出色，员工持股、股票期权助推公司继续保持高增长-180830

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        事件：  
        2018  年上半年，公司实现营业收入  14.0  亿元，同比增长  68.67%，归属于上市公司股东的净利润为  2.5  亿元，同比增长  31.1%。
        核心观点  
        中兴物联并表，三大业务板块均保持高速增长。公司物联连接及终端、应用业务受中兴物联并表，实现营收  7.5  亿，同比增长  110.53%；软件系统及解决方案营收  5.9  亿，同比增长  36.5%，主要源于全年新增  35  亿订单，部分在今年确认；警务终端及信息化应用实现营收  0.58  亿，同比增长  43.44%。费用方面，管理费用  2.51  亿，同比增长  128%，主要是中兴物联并表和加大研发投入所致，上半年公司累计研发投入  1.75  亿，同比增长  163%，研发人员快速扩大至1126  人，同比增加  13%。
        明确终端+应用物联网发展战略路径，打造出  NB-IOT  模组终端、车联网产品等多款拳头产品。公司物联网战略布局逐渐成熟完善，2017  年完成对中兴物联和中兴智联的收购，补充物联网模组短板，重点发力下游应用终端。在车联网领域推出汽车后装  OBD、前装  T-BOX、电子车牌标志、轨道监测系统；并大力布局物联网等新兴领域，推出  NB  烟雾、温度传感器、智能水表电表等应用产品。中兴物联上半年实现营收  5.21  亿，净利润  0.64  亿元，并入围中国联通  300万片  NB-IOT  模组集采，有望超额提前完成  2017-2019  年  2.1  亿对赌业绩。
        实施股票回购、员工持股计划、股票期权，彰显公司发展信心。6  月  23  日公司公告，拟以自有资金不超过  1  亿在未来  6  个月，从二级市场回购公司股票，预计回购  1250  万股。并正式发布第一期股票期权计划，向  160  名激励对象授予  4000万份，占总股本的  2.26%，行权业绩考核  2018-2019  年，净利润分别不低于  5  亿、6.5  亿元，行权价格为  8.8  元；同时公司发布第三期员工持股计划，拟募集资金总额不超过  1  亿，持股价为  6.9，对董监高及核心技术骨干实施员工持股计划。公司上半年集中实施员工持股、股票期权，覆盖范围广，考核详细严格，有助于公司稳步快速发展。
        盈利预测与建议：预计公司在  2018-2020  年归母净利润分别为  5.96/7.93/9.02亿，对应的  PE  分别为  23.3x、17.6x、15.4x，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：物联网终端销售不及预期。