广证恒生-智飞生物-300122-2020Q1疫情影响下实现15％营收增长，研发新冠疫苗＆EC获批添亮点-200429

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　　事件：
　　2020年4月29日，公司发布2020年一季报，2020Q1实现营收26.35亿元，同比增长14.87%，实现归母净利润5.16亿元，同比增长2.85%，扣非后归母净利润约5.25亿元，同比下降1.47%。每股收益为0.32元，经营性现金净流量为-4.85亿，同比下降11.30%。
　　点评：
　　新冠疫情影响疫苗接种情况下，2020Q1公司实现营收增长14.87%：
　　报告期内，由于新冠疫情爆发，各地采取了严格的防护政策遏制疫情蔓延，物流运输效率、人员流动情况、预防接种门诊工作开展等较去年同期相比发生较大变化。在此情形下，公司积极承担社会责任，稳步推动复工复产，在驰援防控前线的同时，全力保障产品的研发、生产、推广、配送、销售及进口产品代理等工作。2020Q1实现主营业务收入26.35亿元，较上年同期增长14.87%；归属上市公司股东的净利润5.16亿元，较上年同期增长2.85%。
　　与中科院微生物所签订《合作意向框架协议》，受让并进行产业化开发2019-nCoV重组蛋白亚单位疫苗：
　　2020Q1公司积极推动研发项目进展。2020年1月29日，全资子公司安徽智飞龙科马与中国科学院微生物研究所签订了《合作意向框架协议》，基于中国科学院微生物研究所已取得的相关技术秘密和经验，安徽智飞龙科马受让并进行后续产业化开发2019-nCoV重组蛋白亚单位疫苗，目前该研发项目正处于临床前研究阶段生产工艺的研发阶段，而生产车间改造、质量保证体系的建设等工作也在同步进行。此外2020年3月2日全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公司获得一项发明专利证书，名称为“一种B群脑膜炎球菌重组嵌合蛋白疫苗及其制备方法”。
　　重组结核杆菌融合蛋白（EC）完成审批，上市后将成新利润增长点：
　　2020年4月27日公司发布公告，全资子公司安徽龙科马申报的世界领先的国家一类新药、用于结核杆菌感染筛查的重组结合杆菌融合蛋白（EC，商品名宜卡）已经国家药监局完成审批，处于“待制证”阶段，正式获批且申报GMP认证合格之后即可上市销售，该产品结合公司肺结核疫苗，为公司自主产品发展添增长。
　　盈利预测与估值：根据公司现有业务情况，考虑2020年新冠疫情的影响，我们略微调低2020年增长预期，预计公司2020-22年EPS分别为2.02、2.64、3.27元，对应38倍、29倍、24倍PE，维持“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：产品研发不达预期、产品销售不达预期、政策风险