渤海证券-期权周报：市场小幅反弹，波动率指数有一定回落-210830

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核心观点：金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度明显下降，上周日均成交量为270.84万张，较前周减少22.81%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交208.14万张，成交额16.62亿元；沪深300股指期权日均成交10.04万张，成交额8.15亿元；嘉实300ETF期权日均成交29.25万张，成交额1.95亿元，成交活跃度总体均明显下降。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.78，沪深300期权波动率指数分别为19.09、19.24和19.21，相对前周下降1-2个点，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为97.91，沪深300期权偏度指数分别为99.14、100.08和101.26，总体上有所提升，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期有一定下降，尾部风险预期有所提升。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是聚丙烯期权，涨幅为158.46%；持仓量提升幅度较高是动力煤期权，涨幅为47.49%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对PTA、甲醇、菜粕、LPG、沪锌期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、白糖、玉米、棉花、铁矿石、黄金、沪铝、PVC、塑料、棕榈油期货后市走势态度较为中性，对沪铜、橡胶、聚丙烯、动力煤、原油期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以逢高建仓或加仓做空波动率的策略。

近期市场下跌幅度较大，波动率指数有所反弹，做空波动率策略的收益风险比较前期有一定提升，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，不过短期市场振幅或仍然较高，可以结合做多波动率的策略如gamma交易进行对冲。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。