东兴证券-商品周报：全球贸易摩擦缓和，国际油价整体走强-190121

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        核心观点
        金价银价整体下降
        黄金近期的走势反映出了对美联储货币政策以及对美国经济的不确定性；英国脱欧加之首相特蕾莎?梅的不信任投票，以及美国政府关门等政治风险，使交易员的担忧情绪加重。
        美联储加息预期不断减弱，但金价始终受阻于上方强压，无法得到突破，目前一直保持震荡格局。预期尽管美元和美股走高，但贸易和政治不确定性加剧盖过美元回升的影响，市场的避险情绪升温，但目前金银依然面临上方压力的挑战。
        农产品期货价格内盘外盘涨跌不一
        国内方面，尤其非洲猪瘟仍在蔓延，部分区域疫情影响比较大，部分反映生猪存栏降幅或高达20%，市场对后期豆粕需求非常悲观，认为豆粕年度需求或下降  5%左右，基本面偏空令豆粕价格继续下跌。
        国外方面，中美贸易谈判顺利或导致中国需求转向美国，中国买入  500万吨美豆之后，买巴西大豆不多，巴西贴水从11  月迄今一路下行。此外因干旱天气的影响，巴西大豆产量不及预期，但整体产量还是很高，大豆供应压力仍较大。
        国际油价整体走强
        美国石油协会（API）公布的数据显示，美国1  月11  日当周API  原油库存减少56  万桶，前值减少612.7  万桶；当周API  库欣地区原油库存减少79.6  万桶，前值增加33.1  万桶，因此由于全球原油供应减少以及美元指数上升等利好因素共同造成油价上涨的趋势。
        美原油库存下降但成品油库存持续大增，市场预计后期会因经济疲软和中美贸易战而带来需求利空，不过由于产油国减产活动基本落地，且当前美国股市表现强劲，而美元指数近来走势持续疲软等因素均为加油带来助力，加之OPEC  月报利好预期较大。
        风险提示：贸易摩擦关系缓和  油价或将持续走高
        一周要闻：
        财政部：2019  年在2018  年减税降费的基础上还要有更大规模的减税和更为明显的降费，放宽小型微利企业标准并加大优惠力度，扩展初创科技型企业优惠政策适用范围。
        发改委：2019  年将推进人工智能、工业互联网、物联网建设，加快5G商用步伐，加强城乡基础设施建设；加快发行和用好地方政府专项债券，支持在建工程及补短板重大项目建设。