东兴证券-商品周报：中美经贸关系缓和，国际原油价格走强-190325

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        核心观点
        金价、银价上涨
        本周贵金属价格出现上涨。宏观层面，美联储3  月份议息会议结果表示维持2.25%-2.5%的联邦基金利率不变，预计9  月份暂停缩表；此外还下调了2019  年美国GDP  增长至2.1%（此前为2.3%），并且将通胀预期下调至1.8%。此次议息会议略超预期，美元下跌，黄金上涨，短期将持续释放利多情绪。
        此外，市场对于中美贸易局势和英国无协议脱欧的担忧情绪有所缓解，市场的风险偏好创下五年半以来的新高，因此也限制了金价的涨幅。如果国际贸易局势能够有进一步的改观，可能会推动更多的资金流入股市，因此金价后期仍有走弱的可能。
        化工品多数呈下跌趋势。
        从需求端来看，全球经济形势不乐观，PMI  维持低位；轮胎厂开工率低，2  月汽车销售数据下滑，这些因素可能导致对橡胶需求偏弱。
        从供给端来看，3  月全球进入天然橡胶低产期，目前国内产区新一轮割胶尚未开启，东南亚产区仍处于停割期，天然橡胶产出处于低位，刺激橡胶价格上涨；另外，特朗普推迟3.1  提高关税，市场预期中美贸易战有缓和的迹象；加之AETS  第6  次实施，3  个国家同意出口削减24  万吨天然橡胶，将利多天然橡胶市场行情。
        本周国际原油价格整体走强
        本周国际原油价格整体走强。从库存数据看，3  月15  日当周美国能源信息署（EIA）原油库存下降958.9  万桶，创2018  年7  月以来最大单周降幅。原油需求的增长预期将保持平稳：
        从基本面的角度来看，目前供给依然是影响油价的焦点因素。尽管美国的石油产量持续上升，已经达到了1210  万桶/日的水平，但仍难抵OPEC的减产力度。OPEC+在2  月的减产执行率已经提高至迫近90%，甚至高于1  月份的83%。此外，加拿大石油出口、委内瑞拉产量的下降，库存、钻井数量及美国原油钻机数的下滑为油价提供了有效支撑。
        风险提示：国际政经环境存不确定性  大宗商品价格或有波动
        一周要闻
        商务部：商务部新闻发言人高峰：美国贸易代表莱特希泽、财长姆努钦将访华，于3  月28  日和29  日举行中美第八轮经贸高级别磋商。4  月初，刘鹤副总理将应邀访美举行第九轮经贸高级别磋商。
        财政部：财政部公布2019  年立法工作安排，未提及房地产税。安排指出，要力争年内完成增值税法、消费税法、印花税法、土地增值税法、关税法、彩票管理条例（修订）的部内起草工作，及时上报国务院。