东兴证券-商品周报：中美贸易摩擦缓和，金价银价大幅反弹-190211

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        核心观点
        金价、银价上涨
        中美贸易战方面，本周（1  月30  日至31  日）副总理刘鹤率代表团赴美谈判，对于谈判结果在某些领域达成共识，市场避险情绪回落。同时美国政府停摆短期内得到缓和，也缓解了市场的担忧情绪。金银作为避险资产的价值没有得到充分体现。
        本周黄金白银整体价格大幅反弹，支撑主要来自于美联储可能提前结束缩表，美元指数走低以及美联储鸽派加息言论。在美联储鸽派加息言论支撑之下，金银价格的整体走势将比去年更强势，但后期走势如何还要取决于美国经济走势。
        化工品普遍呈上涨趋势
        原油价格受到美国产量增幅超预期下降后，沥青期价较难维持高位。从供需双方博弈情况来看，春节假期的临近，沥青整体需求端下降，但由于炼厂普遍春节不停工，供给端增量强于需求端，预计将逐步累库，将进一步压低市场对于沥青价格的预期。
        本周橡胶期货价格周内收于11420  元/吨，周内呈现下跌趋势。宏观政策方面，美联储加息，造成沪胶价格下行风险。供应方面，东南亚产区天气良好，主产区依然处于割胶旺季，天胶原料供应量充足，而需求端受到外部环境影响需求不足，原料收购价承压下跌。
        本周国际原油价格整体走高
        地缘政治方面，美国对于委内瑞拉实施制裁，或阻挠美国石油运输并减少重质原油来源，加剧该国原油产量下滑。美联储对经济前景的预估不乐观，特别是金融状况的收紧将影响美联储缩表计划，未来几个月均有可能结束缩表。
        美国货币政策的改变利于全球流动性的改善，推高风险偏好，助力油价反弹。近期随着沙特等OPEC  国家已经提前减产，且减产执行力度高，后续不排除供给端超预期收缩的可能，油价有望继续反弹。
        风险提示：贸易摩擦关系缓和  沪胶延续低位震荡一周要闻:
        央行：目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收现金投放、政府债券发行缴款等因素的影响，周一不开展逆回购操作。春节前公开市场已无央行流动性工具到期。Shibor  多数下跌，短线品种普遍上扬，7  天期涨3.4bp  报2.66%。
        发改委：提出多措并举促进汽车消费，优化机动车限购管理措施；改造提升重点城市步行街，加快国际消费中心城市培育建设；加快推出5G  商用牌照，加快推进超高清视频产品消费，促进离境退税商品销售。