广证恒生-长亮科技-300348-18年剔除股权激励摊销净利润增长66%，超业绩考核目标-190228

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        事件：
        2  月27  日公司发布了2018  年业绩快报，2018  年公司实现营业收入1.09  亿元，同比增长24.33%，实现归属上市公司股东的净利润5331  万元，同比下降39.2%。
        点评：
        18  年剔除股权激励摊销净利润增长66%，超过业绩考核目标0.24  亿
        2018  年公司营业收入同比增长24.33%，主要是因为长亮核心科技等主要子公司的主营业务收入取得大幅增长，同时大数据类和互联网金融类业务拓展顺利。公司的归母净利润同比下降39.2%，主要是因为股权激励摊销导致；若剔除股权激励摊销，公司归母净利润同比增长66.47%，接近此前业绩预告区间的上限。2018  年公司限制性股票激励计划制定了18-20  年业绩考核目标，以2017年净利润为基数，18-20  年扣除非经常性损益后并剔除股份支付费用影响的净利润增长率分别不低于40%、80%和120%，即2018  年股权激励业绩考核目标为1.27  亿元。2018  年剔除股权激励摊销的归母净利润为1.51  亿元，高出业绩考核目标0.24  亿元，业绩保持高增长的逻辑得到佐证。
        大数据和海外业务是新增长点，与腾讯战略合作银户通进展顺利
        2018  年公司研发投入约1.5  亿，同比增长46%，持续进行高研发投入以保证产品的领先性和竞争优势，助力公司在海内外竞争中脱颖而出，斩获多个重要的项目订单。大数据业务方面，公司把握政策机遇，陆续中标柳州银行、中国农业发展银行等数据处理项目，业务规模不断扩大，未来有望持续保持高增长。海外业务方面，公司大力拓展泰国和马拉西亚市场，直面国际巨头繁德（FIS）竞争，斩获泰国大城银行  (BAY)在内的多个互联网核心系统项目，竞争优势明显，市场空间较大。银户通方面，目前包括东莞银行、南京银行等10  家银行已经进驻，提供开户、存款、理财等多种服务；随着更多银行的进驻和功能的开放，银户通未来有望成为主流的中小银行一体化综合服务网上平台。
        盈利预测与估值
        考虑到公司股权激励费用摊销的影响和监管趋严互金业务的放缓，我们调整公司2018-2020  年归属于母公司净利润预测分别为0.53、1.27  和2.29  亿元。对应EPS  分别为0.17、0.40、0.71  元，当前股价对应估值分别为148、62、34  倍，6个月目标价为29.74  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        银行  IT  行业增速低于预期，新业务拓展不及预期，海外市场拓展不及预期。