中信证券-晨会-210922

《中信证券-晨会-210922（16页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-210922（16页）.pdf（16页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

▍A股策略聚焦—风格切换中四个市场关切投资策略｜本期集中分析了当前市场关于经济走势、地产信用风险、政策应对和市场流动性的四个关切，市场风格的切换仍将加速，重心向价值偏移。

一是经济走势，我们预计疫情和商品涨价的负面影响在四季度逐步缓解，8月可能是全年经济低点；二是地产信用风险，我们认为部分企业面临局部信用风险，信用重构加速推进，当前需求侧调节优于供给侧定向救助，因城施策的逆周期调节可能性仍然存在，鼓励刚需和防范资产泡沫并存；三是政策应对，我们认为对前期政策误读的纠偏还在持续，保供稳价避免运动式减碳成短期重心；四是市场流动性，信用风险扰动下宏观流动性维持宽松，预计四季度机构资金紧平衡问题缓解，机构边际定价力增强，逐步扭转4~9月市场“短钱”定价的格局。

配置上继续保持均衡，消费四季度见底回升、短期避险情绪升温、基金风格偏移后的再平衡共同驱动市场重心继续向价值加速偏移，建议左侧布局价值板块中高景气的消费和医药细分领域，并继续聚焦制造和科技板块中三季报有望超预期的机械、军工、半导体、锂电。

▍宏观经济专题报告—迈向强国时代之绿色中国篇宏观经济｜随着中国迈向强国时代，发展的内涵也发生了改变，经济社会发展全面绿色转型已经形成高度共识。

十八届五中全会上，习近平总书记首次提出创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，将绿色发展提升到更重要的位置。

“十三五”期间我国生态环境明显改善，“十四五”期间降碳成为生态文明建设的重点战略方向。

这也是我国发展新型大国关系，构建人类命运共同体的关键举措。

双碳目标下，预计我国社会经济将经历五大变革：能源结构从化石能源向光伏风电转型、传统工业节能改造与脱碳技术探索并行、碳交易的市场化机制建设、碳捕捉与森林碳汇等负碳手段发展、绿色生活理念深入人心。

预计新能源行业将迎来长期高确定性增长的机遇，而传统行业也可能从碳交易和限产政策中受益。

另外，光风或将成为新时代的石油、煤炭，西北地区的资源优势有望促进我国的区域协调发展。

▍债市启明系列—双剑合璧，“债券通”齐活儿固定收益｜2021年9月15日，中国人民银行和香港金融管理局发布了联合公告，宣布“南向通”将于9月24日正式上线。

作为“债券通”的另外一块拼图，“南向通”的上线无疑是我国债券市场对外开放的重要一步。

鉴于当前债务工具中央结算系统（CMU）中港元和人民币债券（“点心债”）的成交占比较大，机制也相对完善，预计短期内这两类品种或将获得更多的发展机会。

后续随着“南向通”的进一步发展，以企业债为主的中资美元债或是更具潜力的品种之一。

▍汽车行业商用车自动驾驶行业专题报告—商用车自动驾驶渐进，智能交通时代来临汽车｜商用车自动驾驶是一个空间超万亿的市场。

与乘用车相比，运输行业面临着人力成本上涨、司机短缺、交通事故等诸多痛点，对自动驾驶有着更迫切的需求。

商用车自动驾驶的商业模式更清晰，港口、矿山等低速封闭场景已实现L4自动驾驶技术的初步商业化落地，干线物流、Robobus等场景L3级自动驾驶即可产生商用价值。

本篇报告系统性梳理了产业链公司，建议从三个维度把握投资机会：自动驾驶头部的解决方案供应商、激光雷达和高算力芯片等自动驾驶核心零部件供应商、自动驾驶布局领先的商用车OEM。

▍房地产行业跟踪点评—土地市场近况跟踪和前景展望房地产｜土地供给的高峰来临，但基本面快速下行导致需求衰减。

8月之后第二批集中供地的六个城市，平均溢价率不到2%，底价成交土地比例达到83%，实质流拍比例则达到计划出让土地数量的32%（含各类中止交易）。

而且，随着第二批集中供地的进一步推进，流拍现象进一步增多。

随之而来，则将是政策进一步强调支持刚需人群购房需求。

▍能科股份（603859.SH）深度跟踪报告—智能制造技术中台构建者计算机｜公司是国内智能制造先进技术提供商，具备以工业互联网为核心的数字化、网络化、智能化系统解决方案与平台产品，业务内生外延实现了全流程的数字孪生，未来有望充分受益于制造业数字化、工业互联网化发展浪潮，在工业软件领域脱颖而出。

考虑到公司智能制造业务飞速发展，给予2021年PE35倍，目标市值86亿元，对应目标价59元，首次覆盖，给予“买入”评级。