渤海证券-期权周报：市场短线下挫，波动率指数稍有回落-210922

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金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度有一定提升，上周日均成交量为337.77万张，较前周增加23.19%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交241.58万张，成交额18.82亿元；沪深300股指期权日均成交18.78万张，成交额11.69亿元；嘉实300ETF期权日均成交38.55万张，成交额2.57亿元，成交活跃度总体均有所提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.97，沪深300期权波动率指数分别为19.18、19.10和18.45，相对前周稍有下降，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为102.57，沪深300期权偏度指数分别为99.38、98.82和101.15，总体上有一定回落，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期略有降低，尾部风险预期处于中等水平。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是铝期权，涨幅为83.39%；持仓量提升幅度较高是聚丙烯期权，涨幅为36.64%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、玉米、棉花、甲醇、LPG期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、沪铜、橡胶、铁矿石、PTA、黄金、菜粕、PVC、塑料、原油期货后市走势态度较为中性，对沪铝、沪锌、聚丙烯、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以逢高建仓或加仓做空波动率的策略。

近期市场成交热度较高，振幅较大，波动率指数接近年度中枢，做空波动率策略的收益风险比较前期有一定提升，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，不过近期海外市场波动幅度有一定提升，VIX指数上升至20以上，短期市场振幅或仍然较高，可以结合做多波动率的策略如gamma交易进行对冲。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。