渤海证券-期权周报：市场震荡上扬，波动率指数保持稳定-211011

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核心观点：金融期权市场表现9月27日至10月8日，金融期权方面，50ETF期权成交活跃度小幅提升，上周日均成交量为241.19万张，较前周增加9.13%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交172.53万张，成交额15.94亿元；沪深300股指期权日均成交11.50万张，成交额8.68亿元；嘉实300ETF期权日均成交24.06万张，成交额1.81亿元，成交活跃度总体均小幅提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为谨慎。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.22，沪深300期权波动率指数分别为18.72、18.89和18.78，相对前周变化不大，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为107.61，沪深300期权偏度指数分别为101.80、101.76和102.96，总体上有一定提升，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期变化不大，尾部风险预期有所提升。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是白糖期权，涨幅为81.86%；持仓量提升幅度较高是LPG期权，涨幅为25.84%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对豆粕、白糖、沪铜、玉米、橡胶、菜粕、沪铝、沪锌、棕榈油、原油期货后市走势态度较为乐观，对棉花、铁矿石、PTA、黄金、LPG、聚丙烯、动力煤期货后市走势态度较为中性，对甲醇、PVC、塑料期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以持有做空波动率的策略。

目前市场成交热度较高，振幅较大，波动率指数接近年度中枢，做空波动率策略的收益风险比较前期有一定提升，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，不过短期市场振幅或仍然较高，可以结合做多波动率的策略如gamma交易进行对冲。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。