中信证券-晨会-220124

《中信证券-晨会-220124（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-晨会-220124（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　▍ A股策略聚焦20220123—“情绪底”将至，“市场底”临近
　　投资策略｜“政策底”已经明确，“情绪底”即将到来，“市场底”渐行渐近，建议继续紧扣“两个低位”布局蓝筹，迎接上半年行情起点。首先，数据显示，经济下行压力最大时点已过，但对政策依赖性依然较强，地方“两会”显示各地以投资稳经济的趋势明显，而货币先行发力超预期后，其它部委和地方的接力预计将形成政策合力，“政策底”已经明确。其次，高位抱团瓦解诱发的情绪宣泄接近尾声，市场短期调整既偏离货币宽松趋势，也偏离政策支撑的基本面趋势，内外资金行为分化亦是佐证，“情绪底”即将到来。最后，随着稳增长主线共识的不断提高，情绪宣泄接近尾声，预计市场资金将恢复流入，“市场底”渐行渐近，建议紧扣“稳增长”主线，重点围绕“两个低位”继续布局优质蓝筹，迎接上半年行情起点。
　　 ▍地方两会研究专题—地方两会密集部署稳投资稳增长，支撑经济高确定性恢复
　　投资策略｜1月初以来，各地区陆续召开两会并发布政府工作报告，提出2022年主要经济指标目标，部署重点发展任务，为研判宏观经济形势提供了中观数据佐证。我们通过梳理各地政府工作报告并进行词频分析，发现各地提出的2022年GDP、投资增速目标基本都快于2021年两年平均水平，投资成为各地稳增长的重要抓手，呈现“基建驱动、制造升级、地产托底”趋势，科技创新、高端制造、新基建、数字经济、双碳等关键词被高频谈及，各地专项债发行前置也将更好支持“十四五”重大项目工程在地方具体实施落地。各地政府工作报告有力贯彻了中央稳增长部署，地方经济提速将支撑全国经济高确定性恢复。
　　 ▍共同富裕系列报告之九—保障性住房：三支柱体系构建，两万亿投资可期
　　政策研究｜《关于加快发展保障性租赁住房的意见》确立了我国以公租房、保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系，预计后续保障性租赁住房将会是其绝对主力。根据我们的测算，预计“十四五”期间保障性住房建设投资或达2.34万亿元，其中2022年有望实现投资5600亿元，拉动全国房地产开发投资额增长2.7%。
　　▍债市启明系列—扩投资稳增长，哪些方向会有增量？
　　固定收益｜各地两会陆续召开，地方政府稳增长目标积极，固定资产投资是主要抓手。项目审批和地方新增专项债发行提速，助力年初形成“实物工作量”，上半年基建投资增速有望实现开门红。具体的方向关注水利和电力投资，虽然在基建中占比不高，但弹性可期。
　　 ▍银行业投资观察—政策发力进行时
　　银行｜在“充足发力、精准发力、靠前发力”的引导下，央行下一阶段有望继续推出总量和结构货币工具，进一步推动信贷总量稳定增长，提振经济预期，短期经济下行压力与潜在信用风险仍有影响，但中期风险因子的不确定性正在降低，开年以来银行板块景气度与股价表现显著提升，建议关注配置价值。
　　 ▍宁德时代（300750.SZ）深度跟踪报告—从全球对比角度看宁德时代长期成长
　　新能源汽车｜考虑到全球汽车电动化趋势较为确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，能源变革带来的市场空间巨大，公司作为能源变革的引领者，有望充分享受行业发展机遇。公司动力电池业务处于高速成长期，储能业务将逐步从导入期进入成长期，成长确定性高，具备中长期投资价值。综合考虑PE、PEG相对估值法以及DCF绝对估值法，出于谨慎性，我们采用PE估值法，给予公司2023年53倍PE，对应2023年目标市值17,550亿元，维持目标价754元/股，继续推荐，维持“买入”评级。
　　 ▍江淮汽车（600418.SH）投资价值分析报告—探索代工模式，大众安徽有望成为大众在华第三极
　　汽车｜在电动化的转身过程中，江淮汽车的发展模式具有独特性，也具有独特的研究价值。我们认为公司旗下的大众安徽将在3-5年后成为大众集团在华重要布局节点，有望成为大众在华的第三极。我们给予公司22年15倍EV/EBITDA的估值，首次覆盖，给予“增持”评级。