中信证券-晨会-220120

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　　▍美联储货币政策系列专题—美联储收紧路径与影响——这一次有何不同？
　　宏观经济｜基准情形下，美联储或于5月首次加息，但不排除最早3月加息的可能，全年加息3次，6月或开启缩表。本轮紧缩周期中，Taper完成-加息-缩表的操作或将更加紧凑，缩表节奏或更快。本轮大类资产走势的核心变量是美债实际利率，在其持续上行带动下，预计10年期美债名义利率年内可能到达2.1%-2.2%，全球大类资产或将出现较大波动，警惕美股成长股出现大幅回调的风险。
　　▍债市启明系列20220120—需担忧中美货币政策分化吗？
　　固定收益｜2022年1月央行超预期降息，释放出货币政策宽松并且政策前置的信号。而美联储提前加息的紧缩预期浓厚，中美货币政策出现一定程度的分化，预计此次分化将至少持续至今年年底，中美利差上半年将继续缩窄，或于下半年转为走阔，汇率于下半年开始逐步承压，预计今年我国经济增速将先下后上，10年期国债利率或下行至2.6%后随经济增速企稳而反弹。
　　▍物业服务行业专题研究—为什么无需下调行业盈利预测
　　房地产和物业服务｜缴费率、收费水平、基础服务毛利率水平和业主增值服务是物业管理公司业绩影响因素中和开发周期基本无关的。关联方交付的影响日渐下降，市场直拓也并非强周期关联。并购现阶段是逆开发周期的影响因子。非业主增值服务中大部分和开发周期有关，但相关业务利润贡献占比很低。年报期临近，我们认为主要物业管理公司的长期盈利增长中枢预测并无下调的压力。
　　 ▍金属行业钴行业专题报告—钴价高位有望持续，钴板块显著被低估
　　金属｜我们预计2022年钴行业将进入第三年的供应紧张，催化价格向上。2022年钴价中枢有望运行在45万元/吨以上，较2021年抬升20%以上。钴板块公司2022年业绩有望超预期，加上相关公司目前具备显著的低估值优势，我们维持钴板块“强于大市”评级，重点推荐洛阳钼业和寒锐钴业，建议关注华友钴业。
　　▍房地产行业跟踪点评—政策合力，有望推动行业三月复苏
　　房地产和物业服务｜我们认为，适当优化预售监管规定，促进房企并购资金困难企业项目，各地陆续出台的一些优化开发环境的措施，配合按揭贷款利率的下降，有望推动产业景气在2022年3月见底反弹。从销售复苏开始，行业所面临最严峻的挑战，即部分大型民企的信用问题，也能得到陆续缓解。
　　▍英维克（002837.SZ）深度报告—精密温控龙头，助力新能源与绿色科技
　　通信｜英维克是国内精密温控领军企业，是数据中心温控、通信基站温控与储能温控等多个细分领域龙头，是行业内稀缺的平台化企业。公司的IDC与储能等业务快速增长，并凭借领先的研发平台，拓展电子散热等新增长点。我们认为，在“双碳”的大背景下，公司在绿色科技与新能源领域有望不断拓展，综合考虑到公司的龙头地位与成长性，我们给予公司2023年40倍PE，对应目标价50元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍腾讯控股（00700.HK）2021年四季度业绩前瞻—短期业绩承压，加大投入保持长期可持续发展动力
　　传媒｜我们预测公司21Q4实现营收1457.36亿元（YoY+9.0%），Non-IFRS净利润238.54亿元（YoY-28.2%）。虽然公司短期业绩预计承压，但是各项核心业务目前仍保持较强的竞争优势，同时积极地加大在ESG领域、云业务以及创新内容等投入以保持长期可持续发展的动力。虽然当前仍然面对游戏、数据安全、反垄断等监管政策影响，同时在国际化游戏、视频号、云和企业软件等重点领域持续投入会导致短期盈利增速有所承压，但是中长期维度有望在上述领域形成更强的竞争力。公司也在加强在虚实结合的全真互联网领域布局，赋能数字经济建设。此外，公司减持部分成熟的投资企业，一方面有望在股价中反映公司的投资价值，同时也能通过分红和回购的方式增加对股东的回报力度。我们认为公司中长期依然有持续上行空间，维持“买入”评级。