渤海证券-期权周报：波动率指数连续三周反弹-220117

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金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度变化不大，上周日均成交量为213.08万张，较前周减少0.36%，综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交155.12万张，成交额10.81亿元；沪深300股指期权日均成交13.61万张，成交额7.63亿元；嘉实300ETF期权日均成交28.88万张，成交额1.74亿元，成交活跃度总体均变化不大。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为18.57，沪深300期权波动率指数分别为18.12、18.03和17.98，相对前周有所提升，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为96.76，沪深300期权偏度指数分别为99.27、97.46和100.87，总体上稍有下降，现处于历史中等水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期有一定提升，尾部风险预期小幅下降。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是铜期权，涨幅为107.87%；持仓量提升幅度较高是原油期权，涨幅为39.08%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对白糖、沪铜、玉米、甲醇、LPG、PVC期货后市走势态度较为乐观，对豆粕、棉花、橡胶、PTA、黄金、菜粕、沪铝、聚丙烯、塑料、棕榈油、动力煤期货后市走势态度较为中性，对铁矿石、沪锌、原油期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，仍然建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期仍可以持有做空波动率的策略。

目前波动率指数处于年度中枢以下，做空波动率策略的收益风险比有一定下降，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，从日历效应来看，年初市场波动相对较高，波动率指数如有冲高可以逢高加仓。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。