中信证券-晨会-220117

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　　▍ A股策略聚焦20220116—上半年行情的起点正在临近
　　投资策略｜高位抱团股瓦解是年初市场情绪大幅波动的主因，预计投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心将不断强化，市场情绪将随着稳增长主线的再次明确而提振，上半年行情的起点正在临近，预计节前出现。首先，高位抱团股快速的调整先后诱发了投资者的“高切低”和减仓行为，对稳增长政策力度的担忧诱发了相互换仓行为，导致上半月主线混乱，但市场已经度过了情绪的最恐慌点，缺的只是主线方向上的共识。其次，我们预计去年经济数据的集中落地将使市场对今年稳增长形成更一致的预期，政策合力的形成正在路上，市场对2022年经济预期将逐步上修。最后，增量资金开始企稳并恢复流入，稳增长主线的明确将明显改善市场情绪，预计节前出现上半年行情的起点，建议继续围绕“三个低位”坚定布局。
　　▍海外中资股定期报告—谁将成为新科港股通成员？
　　投资策略｜恒生综合指数成份股将在本年2月18日迎来新一轮检讨，调整后将于本年3月7日生效，而港股通股票池也将随之调整。我们预计将有21只标的纳入港股通，当中包括6家2021年11-12月上市的新股也有望纳入。另外，针对“双重主要上市”和“同股不同权”(W)的公司，我们预计小鹏汽车、理想汽车，将于今年2月和3月分别纳入港股通。而“同股不同权”的商汤也预计在8月份能进港股通。我们认为港股市场仍会是“新经济”公司的主战场，而2021年3月港交所针对海外发行人上市制度发布咨询文件，并在今年1月1日起修改上市规则，“双重主要上市”制度的放宽料将为更多海外上市的中资公司赴港上市扫清障碍。
　　▍美妆及商业行业新规分析专题—新规大年开启，如何看化妆品产业链价值重构？
　　美妆及商业｜化妆品行业新规密集推出，2022年大量法规进入具体实施阶段，未来新规的相继落地和持续实施将推动化妆品产业链价值重构。综合分析新规影响，提出三条投资主线：①研发实力较强的品牌龙头预计将有更大竞争优势；②化妆品原料龙头企业预计将最为受益；③ODM企业的调整及OEM企业市占率提升。
　　▍医疗影像诊疗专题二—硬镜：技术革新之际，国产突围在即
　　医药｜硬镜正朝着提高图像质量、集成多功能以及扩展更多应用场景方向发展，4K、3D及荧光技术在全球仍处于普及期。2019年我国硬镜市场规模约250亿元，处于快速增长期。目前我国硬镜设备市场由外资垄断，处于技术革新期，内资硬镜设备企业依靠国内成熟配套供应链，预计将受益于行业、技术、渠道三因素共振，实现破局。内资硬镜耗材企业已经在基础耗材立足，正依靠医工结合带来的差异化创新，向高端耗材渗透，渐成燎原星火。
　　▍全球SaaS云计算产业系列报告52—基础软件：大变革、大机会
　　前瞻研究｜伴随企业云化、数字化进程的不断推进，全球基础软件市场正在发生快速、系统性的变革，并带来系统性投资机会。市场格局的重塑、企业需求量的爆发式增长等，亦使得基础软件成为近年来美股市场最为活跃、表现最好的科技子板块之一。我们判断，软件仍有望在欧美企业IT支出中持续占据高优先级，中期继续保持双位数增长，同时伴随应用软件市场竞争格局的逐步趋于稳定，增长、变化共存的基础软件板块，正在成为中期美股软件市场主要的投资机会来源，我们建议战略关注软件开发、数据管理、系统运维、信息安全等环节的龙头厂商。未来2~3年维度，重点推荐：微软、Salesforce、Service Now、Datadog、Snowflake、Atlassian、MongoDB、OKTA等。
　　▍计算机行业“核心云”系列专题7—ERP：数字化领军，大中小并进
　　计算机｜“十四五”期间数字化成为计算机行业主基调，ERP行业国产替代和云化进程提速，伴随国内头部央企和国企数字化转型加速落地，ERP行业有望持续高景气度发展。建议关注EPR龙头。
　　▍普冉股份（688766.SH）投资价值分析报告—存储芯片领先企业，受益物联网爆发成长
　　电子｜普冉股份是国内聚焦非易失性存储领域的领先芯片设计公司，主要产品为NORFlash与EEPROM，凭借独特的SONOS工艺和40nm领先制程，在中小容量领域具有突出的低功耗及高性价比优势。公司直接受益优质客户及AIoT市场放量，业绩成长迅猛，并已布局大容量存储芯片，未来凭借“Memory+”战略，逐步向MCU、模拟芯片等方向发展，增长潜力大。我们预计公司NORFlash及EEPROM未来三年均将保持快速放量，预计2021~2023年公司净利润2.72/3.44/4.98亿元，给予2022年50倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　▍招商银行（600036.SH）2021年业绩快报点评—业绩出色，持续优秀
　　银行｜招商银行2021年业绩出色，资产质量和风险抵补能力保持行业领先。公司资负管理优势明显，“大财富管理价值循环链”引领下，各项业务紧密融合、协调发展，业绩有望稳健向好，维持“买入”评级。