中信证券-晨会-220114

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▍宏观经济专题报告—上一轮美国宽松政策退出周期的资产价格表现宏观经济｜我们对上一轮美国宽松政策退出时期的美债、美元、人民币和中国债券等资产价格表现和中国货币政策进行了复盘。

我们发现美债收益率上行主要发生在tapertalk时期，后续的紧缩政策也产生了利空效果但被其他因素抵消。

美元升值主要源于2014年后的美欧货币政策分道扬镳。

对于中国而言，人民币汇率与美元指数高度相关，债券利率则更多取决于国内因素，货币政策坚持“以我为主”。

▍公用环保行业2021年业绩前瞻—电源间分化加剧，紧抓弹性及ROE扩张公用环保｜火电亏损压力2021Q4触顶并迎来业绩修复，火电业务重新为转型提供资金支持；来水平淡制约水电2021年电量表现，但随着乌白等电站投产推动水电新一轮成长周期正在酝酿；核电市场交易电价在2022年将迎来溢价，推动核电释放业绩弹性及扩张ROE。

风电招标价格已经大幅下降且光伏上游产能约束有望在2022年解除，新能源装机&电量持续高速扩张和ROE改善可期。

推荐中国核电、国投电力、三峡能源、龙源电力（H）、华润电力（H）、华能国际（A&H）、华能水电、中国电力（H）、川投能源等。

▍纺织服装行业跟踪点评—服装品牌如何布局元宇宙？纺织服装｜2021年以来元宇宙迎来蓬勃发展，按照参与深度划分，我们总结出目前服装品牌主要的3条参与路径：①合作游戏发售虚拟/现实服装产品；②发行虚拟鞋服NFT（非同质化代币）产品；③入驻元宇宙平台。

海外一线服装品牌积极开展布局，Nike已收购虚拟鞋服NFT开发公司RTFKT，并入驻Roblox、推出虚拟世界“NIKELAND”；Adidas已联合发行NFT系列虚拟服装产品，并购买虚拟土地入驻TheSandbox元宇宙平台。

我们认为，国内头部运动品牌+优质IP资产品牌有望利用上述3条成熟路径，把握元宇宙发展机遇。

▍量化基本面系列：碳中和热点专题—政策与成本带动应用模式冲云破雾，绿氢蓄势待发攻坚碳中和数据科技&氢能｜中长期看碳中和定位明确，碳达峰与能源结构转型的远期目标将驱动各类项目稳步落地，风电与光伏作为大规模能源转型的主要方向，在政策红利和基本面支撑两方面没有出现明显变化，建议关注市场回调后的布局机会。

对于氢能领域，政策与资金面均出现超前布局，中短期聚焦工业与交运领域的减碳攻坚。

制氢端水电解技术路径确定性高，绿氢产量与占比的提升可能超预期，用氢端聚焦氢燃料电池与对碳成本敏感的氢冶金，建议持续关注绿电降本、碳成本与政策利好对氢能发展带来的推动作用。

▍债市启明系列20220114—从劳动参与率看美国就业市场复苏态势固定收益｜美国劳动力参与率至今仍未完全恢复，就业市场持续紧张，疫情、财政刺激、宽松货币政策影响下，就业意愿恢复较慢，但2022年各因素的负面影响预计将逐步减弱，劳动参与率或将恢复至接近疫情前水平。

目前就业环境将进一步推动美国加息步伐，预计提前加息概率较大，美债利率近期主要交易货币政策紧缩预期，10年期美债利率或将上行至1.9%水平。

▍东方生物（688298.SH）重大事项点评—美国推出新冠快速检测计划，孕育抗原检测新蓝海，上调目标价主题策略｜海外Omicron变异毒株传播之势愈演愈烈，英、美等国家的防疫升级措施有望持续刺激抗原检测需求，量价向上拐点已现。

中长期看，公司分子诊断、液态生物芯片等非疫情相关产品正加速产业化，国内布局持续落地，同时远期也有望进一步加深与全球巨头合作，打造“全球POCT试剂CDMO龙头”。

鉴于公司新拓美国抗原检测蓝海市场，上调2021-2023年EPS预测至45.04/75.49/40.25元（原预测为41.67/19.28/19.96元），上调目标价至528元，对应2022年7倍PE，维持“买入”评级。

▍平安银行（000001.SZ）2021年业绩快报点评—业绩优秀，资产质量持续改善银行｜平安银行2021年业绩优秀，风险指标大幅改善，资产质量包袱基本出清，公司零售战略不断深化，对公业务做精做强，综合金融能力持续提升，经营业绩有望保持稳健增长，维持“增持”评级。